把劳力士卖得风生水起的名表店 — 东方表行(2022年报)

东方表行是吉力现金流组合里占比非常小,但是目前股息率高达17%,也是我一直在追的财经专栏作家曾广标的“爱股”。从去年11月尝试买入后,不知不觉也快1年时间了。

7月底,东方表行也公布了2022年年报,我们看一下这家公司值不值得我们作为长期持有的收息股。

东方表行的财年是从每年4月1日开始,到下一年的3月31日,所以截止2022年3月31日的年报,在东方表行记为2022年财报。

东方表行目前在香港有11家分店,但是在中国内地则有30家,澳门1家,台湾2家,显然,利润驱动还是来自于内地名表的销售。

从盈利来看,今年相比去年有不错的增长,股息增长也相当可观。不过我们需要留意的是,从2018年至今,每年的股息派发率都超过100%,换言之,股息派发超过了盈利,这事儿能否维持呢?

要回答这个答案,我们要看一下这家公司到底有没有钱。

截止2022年3月31日,东方表行账面上有12.8亿的银行存款,280万的银行贷款,净现金12.7亿,也就是说,他家不需要借钱做生意。

如果咱们只计算流动资产净值(流动资产-流动负债),这个数字是15.5亿。而目前东方表行的市值是20.9亿,市帐率只有1倍。如果扣除净现金,这家公司只靠8.2亿(20.9-12.7)的资产来经营。

2022财年的自由现金流(经营业务所产生的现金净额-投资活动产生的现金净额)是6.5亿,换言之,8.2亿的资产,一年能够产生6.5亿的自由现金流入,你觉得,这生意是不是很不错?

2022年已付股息是3.4亿,只有自由现金流的一半,这也是为何这家公司有底气派发高于盈利的股息,还能让银行结余又增加2.2亿。

那未来这家公司的派息是否能够维持呢?咱们当然要看两点:

第一,卖名表的生意是不是能够长期维持?我的答案是,大概率可以。看看其他奢侈品的销售就明白,对于高收入人群,追求奢侈品这事儿,并不会因为疫情受到影响。不过,东方表行主要代理的劳力士供货是否稳定?供货制度是否有变化?这个也是不确定的因素。

第二,公司的慷慨程度。有大把现金在账面上,当然可以派发给股东作为回报。不过有大把钱,却不愿派发股息的公司也不少。派息政策是否会改变,同样不好说,毕竟16%的股息率实在是有点高得“不可持续”。

东方表行目前占到我现金流组合的市值只有1.7%,算是“小赌怡情”。如果你也感兴趣,留意风险。

吉力理财

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