在“公共事业”行业里寻找优质的收息股

如果被问到,哪一个行业有最多可以挖掘的收息股,那么我一定会首选“公共事业”行业,英文叫做Utility,包括发电厂、煤气、水厂。

这样的行业,一般都具有垄断性质,竞争程度比较低。毕竟,无论是建一个发电厂、电网还是水厂,都需要大量的资本投入,进入门槛相当高。大部分民企宁可参与消费品行业,都不会随意进入公共事业的。

政府会对于公共事业企业设立既定的回报率上限,从而平衡股东和老百姓的利益。比方说,香港就为两家发电公司港灯和中电设立了“管制计划协议”,准许利润水平订定为固定资产平均净值的8%。所以,正常情况下,公共事业股的投资回报率比较稳定,一般没有惊喜,但也通常不会有什么惊吓。

也正是因为这样的业务不会有太大的突破性创新,客户群也很稳定,相比其他竞争更大的行业而言,经营环境比较简单。除非公司涉及到高风险的投资,否则几乎能够保证盈利。巴菲特说:如果一家公司连傻瓜也能经营好,就值得投资。公共事业股就属于这样的公司。

公共事业股一般也会把利润的60%甚至80%作为分红派息,因为公司经营的成本已经计入了“既定回报率”里,不再需要每年用额外的利润做再投入,所以把赚到的大部分现金以分红的形式回馈股东,也是惯例。获取稳定分红,也是个人或者机构投资者会买公共事业股的首要原因。

李嘉诚旗下的长江基建就是侧重投资在全球各地的公共事业领域,特别是在英国,有人开玩笑地说,李嘉诚买下了半个英国。

有媒体指出,根据不完全统计,目前李嘉诚家族控制着英国约1/4的电力分销市场,近30%的天然气供应市场,近7%的供水市场,超40%的电信市场,近三分之一的英国码头,超50万平米的土地资源。

长实集团曾表示:“英国的能源基建资产由于其稀缺性,不仅业绩稳定、回报有保障,而且风险极低,部分产业甚至还有国家背书,能够源源不断地产生安全持久的稳定收入,符合李氏家族的利益。”

长江基建从1996年上市至今,已经保持了连续25年派息只增不减,这个特征是李家另外两家旗舰长实和长和都不具备的。公共事业收益的稳定性,可见一斑。

港股的中电也从1960年起,每年派息只增不减,只不过近些年只能做到维持派息不变,但已经没什么增长了。

A股市场里也同样有不少电力股,比方说,全球最大的水电上市公司,长江电力,虽然做不到像中电和长江基建那样几十年如一日的稳定,不过相比大部分A股公司的派息记录而言,已经算是靠谱了。

那公共事业股有什么风险和缺点吗?当然有!

一方面,公共事业股基本上不会有什么高增长,最多只能保证每年大概4%到5%的派息回报,不能期待太多,派息能够跑赢通胀,就算是满分了。

另一方面,不少电力公司对于能源价格很敏感,比如火电厂就要靠煤来发电,而煤价则会影响发电成本。从老百姓那边收取的电费是不可能每年变动太大,如果煤价突然暴涨,那么就会短期降低电厂的利润。比如,在2022年上半年,中电就发布盈警,澳洲业务的能源对冲合约发生巨额亏损,股价也因此大跌,导致赚息输价的局面。

任何股票都存在风险,区别只是风险高低而已。

公共事业股的风险相比其他行业要低得多,所以有不少香港人会把中电的派息作为自己部分养老金收入。要创造被动收入组合的话,公共事业股是必定有一席之地的。

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