在“电讯行业”里寻找优质收息股

如果问你,咱们每天不可或缺的有什么?

我相信,除了水、食物之外,你还会回答:手机以及网络信号。

二十年前的电讯行业,Telecommunications,或许更多的是电话通话和短信计划,而如今,几乎没有人还会在乎你给我多少免费的通话时间,更别谈只会用来收取验证码的短信了,大家需要的只有通讯网路,Data Plan。

可以说,电讯行业如今干的时候,和水厂、电厂干的区别不大,就是给所有人提供最基本的生活设施。

相比公共事业的公司,通讯行业的竞争要稍微大一些,比如在香港就有中移动、联通、Smartone、3HK、HKT等等。但是相比其他消费品公司而言,电讯行业的竞争格局是相对稳定的,并且有政府监管的牌照发放政策,这行业并不是想参与就能带你一起玩的。

每隔十年左右,通讯技术就会有一个大更新,比如目前就是4G跨越到5G的时代,不仅仅是网络速度的提升,更是实现万物互联的基础。以前因为网络慢而无法实现的物联网,很快就能实现,任何一台家电都能联网,用手机或者可携带设备就能连接,你想想会有多大的突破?而这一切,都需要有电讯行业提供最基础的网络服务。

再加上,现在各种企业云服务等等,更是一大增长的潜力。

所以说,从增长角度来看,电讯行业要远远好于公共事业。除非人口暴增,否则用水用电的数量不会有太大的变动,甚至于因为经济不好,用电量还会下降。哪怕万物互联,都不会对于电力需求有飞跃式的改变。电讯行业的需求则会随着移动互联网科技运用进一步扩展而增加。

一般情况下,电讯企业的现金都非常充沛,比方说,电讯业的龙头,中移动,他家2021年年报显示的现金额就有2439亿人民币,绝对有实力持续派发高息。中移动在回归A股之后也宣布,未来3年要把股息派发率逐步提升至盈利的70%。如果真如此,按照现在中移动的股价,未来的股息率会超过10%。

那电讯行业里,怎么寻找优质的公司呢?怎么判断一家公司到底优势如何呢?

我们可以从三个数据上来看电讯公司的盈利能力:客户数量(净增数量),以及平均每月每户收入ARPU。

客户数量越多,理论上收入也可能会越多,新增的客户人数增加高,说明收入的增加的速度也快。所以,中移动、联通以及中国电信,这三大电讯商,都会在每个月公布客户数量,特别是如今5G的客户数量与增量。

ARPU,就是Average Revenue per User,如果客户数量很多,但是都是买最便宜的计划,不入5G的计划,那对于公司的收入起不了太大的作用。ARPU越高,就说明客户的质量越高。这个数字在业绩报告里是一定会公布的。

从2021年年报来看,中移动的移动业务ARPU是48.8元,同比增长3%;中国电信的ARPU是45元,同比增长2%;联通的ARPU是43.9元,同比增长4.3%。可以发现,三大运营商在这个数值上相差不大。可是别忘了他们的基数非常庞大,移动的移动业务客户数量达到了9.5亿户,每个客户每个月在绑定的计划里多付1块钱,就是9.5亿的差额。

电讯商在更新设备和维护方面的投入当然也不小,但是经营现金流收入是远远大于所需要每年投资的额度的,这点我们可以从年报里公布的自由现金流来参考。

各大电讯商的年报里定义的自由现金流是这样算的:经营业务现金流入净额-投资业务现金流出净额-融资业务现金流出净额。

2021年,中移动的自由现金流高达1310亿人民币,同比增长3.2%;中国电信的自由现金流是151亿,同比增长6%;联通的自由现金流是417亿人民币。可见这些运营商是有多赚钱。

根据吉力整理的从2010年至今,港股里每年股息“只涨不跌”的公司里,就有几家的主营业务包括电讯商,包括:电讯盈科中信国际电讯、以及中国电信。其中,电讯盈科与中信国际电讯目前都在吉力的现金流组合当中。

在美股中,两大电讯商Verizon和AT&T的历史股息派发也同样非常稳定。只不过在2022年,AT&T的股息减少了一半。凡是投资,都不是无风险的,切记。

吉力理财

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