【吉力收息股】领展拓海外,抗防疫冲击

特区政府收紧防疫限规昨起生效,商场、百货公司、街市及超市等纳入表列处所,本月24日起需使用「疫苗通行证」才能进入,以零售物业为主的收租股及房托基金,无可避免受新一波疫情冲击。

面对第五波疫情加强防控疫措施,蓝筹房托基金领展 (00823) 有大计「抗疫」。领展昨公布斥资近6亿澳元(折合约33.1亿港元),收购5项位于澳洲悉尼及墨尔本核心商业区的甲级商厦49.9%权益。领展继续快速推进海外拓展步伐,长远不单有助改分散物业组合高度集中本地零售物业的风险,更有望持续提升租金回报及可分派股息。

 

港零售占比降分散疫情风险

最新收购的5项甲级商厦物业,分别位于澳洲悉尼及墨尔本核心商业区,约占领展物业组合价值1.5%。今次是继去年11月收购三项悉尼核心购物区商场五成权益后,3个月间另一次大型海外收购行动。领展预计收购完成后,海外物业占比将提升至约6.4%,相对去年3月底仅约3.9%,大增2.5个百分点;期间中国内地亦有多项收购行动,占比维持在近17%水平变动不大,本港物业占比则显著缩减至不足77%(表一)。

在今次交易完成后,本港零售物业占比将降至稍高于五成半(图一),受本港防疫措施加码打击的程度有望相对降低。

不单分散物业组合至海外及内地渐见成效,领展本地零售物业租户组合分散,原来也有拉上补下的效果。行政总裁王国龙昨解释,当食肆晚市禁堂食时,商场人流肯定下跌,惟据过去两年经验,当食肆无晚市时,超市及街市生意会却急升。去年底至1月食肆生意好转,超市及街市生意则略为下降。

 

澳洲商厦收购提升每股派息

截至去年9月底,按租金收入计,领展本地零售物业收入约28%来自饮食业租客,为单一最大租金来源;唯超市及食品、街市及熟食档,租金贡献分别亦达22%及近17%(图二),彼消些长下料有助降低防疫措施对领展租金收入影响。

回说今次澳洲商厦收购交易,券商花旗的简短报告指对交易表示支持,指收购价计净租金收入回报率约4.4%,且预设每年租金增长4%,预计领展全年每基金单位派息提升约2.9仙。

领展拓展中国内地及海外物业版图,亦一直有效提升领展租金回报率。截至去年3月底的2020至2021年度,领展的内地及海外物业回报率,全部在逾4%至逾5%相对高水平;反观本港零售及停车场物业回报参差,部分回报率低至近3%(表二)。

 

负债利息俱低有力续拓版图

完成收购澳洲商厦交易后,领展预计负债比率上升至约24.6%,而发债融资成本约2.75%,两者均为什低水平,意味领展仍有很大空间,继续以低息融资推进海外并购,向2025年中国内地及海外物业占比达30%至40%的目标进发。

领展昨随大市回软,跌0.4%,收报68元。若领展短线续受疫情困扰,失守现约处67.5元的10天线、20天线及50天线汇聚水平,向下寻底暂以12月低位约65.3元为初步支持。领展若跌近65元水平,股息率将相对提升至约4.7%,值得考虑作长线吸纳。

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