年息派约12%的派系基金,靠不靠谱?

每年大约12%的派息,每个月派一次,从2013年至今,每月派发的现金一直固定,没有做过变动,过去10年年化收益回报率为11%,这样的派息基金听上去是不是“Too good to be true”?

从过往数字上看,Guggenheim Strategic Opportunities Fund(美股代码:GOF),确实是做到了。当然,考虑到美股派息需要扣除30%的预扣税,实际的派息大约每年8.5%左右。

这只基金每个月会派一次股息,从2013年5月开始,每股每月派发$0.1821美金,每个月的月底打入到证券账户中,至今没有变动过。

而在2013年5月之前,则有几次变动。

2012年12月,到2013年4月,每股每月派发$0.1694;

2008年1月,到2013年3月,每股每月派发$0.154;

2007年9月,到2007年12月,每股每月派发$0.142。

换言之,从过去的14年时间里,这支基金的每月派发非常稳定,在早期还有逐步上涨的趋势。

接下来我们看看这支基金的表现情况。

作为一支可以像股票一样交易的封闭式基金(Closed End Fund),我们需要关注两个重要的“价钱”,一个是市场交易价(Market Price),另一个是资产净值(NAV,Net Asset Value)。前者是我们在股票中实际买卖的价格,而后者则是这支基金以背后的资产来计算,到底实际上值多少钱。

很显然,这两个值是不一样的。

对于GOF这支基金来说,大部分时候,市场交易价格是大于资产净值的,换言之,市场愿意用1.2来买价值1块钱的资产,这就被称之为“溢价”,说明这支基金一直受到市场的追捧。

相反,如果市场只愿意出0.9元来购买1块钱的资产,就叫做“折价”。

这样的差异只有在封闭式基金才会存在,如果是ETF类别基金,交易价和资产净值是一样的,否则就会出现套利空间(具体原因,可以参考这篇文章:http://www.wangchenjie.com/2021/03/etf-redeem/)。

正因为这两个价格不同,所以在计算回报率时,两者也同样是有差异的。作为我们这样的散户投资者,关注市场价格更有意义,毕竟这才是我们真正买入卖出的参考。

NAV的价值,更多的是让我们关注,这时的基金到底是“贵”,还是“便宜”了,可以作为买入时机的参考。

在正常市场情况下,这支基金的市场价格常年保持在$17到$20美金之间,低于$18美金价格时,都是可以考虑逐步买入。由于每个月派息0.1821是不变的,所以年化派息在8.5%左右(扣除30%的预扣税)。

那为什么这支基金能够给予那么高的派息呢?我们就要看一下它的投资组合了。

GOF可以算是一支带有杠杆的混合基金:

  • 33%是高收益企业债券(也就是俗称垃圾债)
  • 33%是银行贷款:银行把各种贷款进行资产证券化,转卖给基金,债务人还本金和利息,实际上都会转交给这样的基金
  • 17%是股票策略:包括使用期权等工具,进行Covered Call Option Strategy,收取期权金,作为派息的一部分
  • 11%是投资级债券

截止2021年12月31日,这支基金的杠杆是29%,对于一支高派息的基金而言,加杠杆并不奇怪,特别是资产组合中大部分都是较为稳定的债券。

当然,也因为杠杆的缘故,如果发生金融危机暴跌,这支基金的下跌幅度不会少于股票。

在2008年金融海啸时期,GOF跌到过8美金;在2020年3月,美股四次熔断时,GOF从疫情前$20美金,跌到过最低11美金。所以,它的跌幅和股票非常类似。

那这样的基金,投资风险大不大,值不值得投资呢?

吉力自己是把GOF当做一个较为重要的现金流组合成分,原因有三点:

第一,过去8年,派息没有发生过变化,非常稳定。虽然过去不代表未来,但这也证明了这支基金管理是值得信赖的;

第二,税后股息收益率高达8.5%,甚至超过很多高息股的股息率;

第三,资产组合里,大部分是债券和银行贷款,我们投资美股,就是确信美国整体经济是向上的,即使短暂会出现经济周期,都不会阻碍长期向上的趋势,那么分散化的债券和银行贷款资产的风险并不会比指数基金更高。

当然,再好的资产也要看买入的价格贵不贵。根据过往的表现来看,只要股价低于$18美金,都是值得买入的好时机。

既然那么高息,看上去又那么稳定,能不能ALL-IN在这支基金上呢?至少我不会这么做。

一方面,分散化投资对于散户而言,永远是正确的,我们很难经受得起价格的波动。如果面临金融危机,这样的基金也被腰斩,而我们没有其他稳定资产的时候,肯定会心慌得睡不着。正常人都会如此,不要高估自己面对危机的抗压能力。

另一方面,过去8年派息固定,也预示着未来大幅度增加派息的概率或许也不会太大,我们最好把它视为一支“无限期债券”。考虑到通货膨胀,2013年时的每股派息0.1821美金,和2022年的0.1821美金的购买力也完全不同,相当于派息是在贬值的。在创造被动现金流时,我们还是希望它能随着时间逐步上涨。所以,我们除了需要“债券一样的保证派息”,更需要有“股票一样的稳定增加的股息”。

上述内容仅仅是自己的现金流投资理念分享。投资前,请自行研究决策。

吉力理财

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