作为上海市政府窗口公司,你也混得太惨了吧?!

有上海市政府背景,旗下有上海重要的高速公路以及污水处理业务,还有上海房地产开发业务,更有烟草和印刷的子公司,早在1996年就在香港上市,作为上海市政府的窗口公司,你觉得这公司牛不牛?

但如果我告诉你,这家公司的市值只有香港中环一块商业用地的四分之一(恒地以508亿港币投得中环海滨地块),只有同样是广东省政府窗口公司(粤海投资)市值的五分之一,作为上海的门面,如今还被剔除了沪港通交易名单,你说搞不搞笑?

这家公司就是:上实控股,363.HK

公司介绍是这样的:上实控股的控股股东上海实业(集团)有限公司(简称「上实集团」)是上海市人民政府在海外最大的综合性企业集团,现持有上实控股股权约60%。上实控股作为上实集团的旗舰企业,获母公司全力支持,得以把握内地投资机会,体现立足香港,依托上海的优势。

仔细看一下上实控股的业务,只要不乱搞,盈利绝对是很稳定的。

 

 

就这样一家大国企,它的股价却是惨不忍睹。

在2011年股价达到顶峰,之后一路向下。如今交易价格只有高峰时的四分之一,市盈率只有3.5倍,市净率更只有0.286。

作为一个上海人,看到上海政府牌面的上市公司竟然这样的惨状,实在是觉得丢人。

 

那这家国企真心那么糟糕?我们看一下每股盈利。

在2011年时,这家公司的盈利确实达到历史高位,随后逐步下跌,股价随之下跌可以理解。到了2015年后,每股盈利开始逐步上涨。可是,股价完全没有反应盈利的变化,依然持续下跌。

到了2020年疫情,真心惨淡了。不过这也难怪,没有上高速,自然没有了收费,停工导致房地产开发速度也放慢,没有了出境旅游,南洋烟草的业务也几乎为零。

不过2021年中期报告出来后,盈利已经大幅度好转。2021年半年就做了2020年几乎全年的盈利,可以期待一下明年公布2021年全年年报时,是否能够超越疫情之前。

过去五年,这家公司的ROE在8%左右,确实不高,但本身就是现金牛公司,不会有爆发式的增长,你不能指望ROE还很高。

既然是现金牛公司,那股息派发如何呢?从过去十年数字来看,还算是稳定。其中2019年和2020年派发了两次实物股息,是用旗下上实城投的股票代替部分股息。

今年中期股息派发0.48港币,假设年终股息和2019年一样0.52港币的话,那么全年股息就是达到1港币。如果根据理念股息派发率在33%左右的话,那么2021年全年股息应该超过1港币才是(毕竟半年盈利就超过了2019年全年的60%)。

如果我们假设2021年全年股息依然是1港币,如今的股价是11.46,那么他家的股息率就是8.73%。

坐拥这样的资产,每年还有接近9%的股息派发,你觉得值不值得投资呢?

吉力自己把上实控股纳入到收息组合中,预期配置的仓位大约会是整个组合的5%。我是这么考虑的,感兴趣的读者也可以做个参考。

这样的资产,这样的市净率,这样的股息率,只要这家公司真的没有贪污腐败、胡乱瞎搞的严重情况发生,那么目前的价格真心算是“买不了吃亏,买不了上当”。或许股价还是会下跌,但只要盈利数字放在这边,难道真的会推高股息率到10%甚至更高?我觉得下跌空间非常有限了。

对比广东的粤海投资,深圳的深圳国际,以及北京的北京控股,大家同样都是政府窗口公司,凭什么大上海的就估值最低?这也太丢上海的脸面了吧?坦白说,对于股价低估不闻不问,管理层也应该被问责。

难兄难弟公司——北京控股同样很惨,但人家市净率也有0.4,深圳国际的市净率有0.5,粤海投资更是高达1.45。不求和广东看齐,能够达到深圳国际的估值,那么股价就可以上涨75%,达到北京控股的水平,股价就上涨40%。无论怎么看,现在都算是在贱卖国有资产啊!偏偏这么贱卖,还没人得看上。

归结根底,还是港股市场的特殊性,估值低残到令人惋惜,而且是长期保持低残价。但反过来看,这不也是不错的投资机会吗?

吉力理财

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