券商推销的年化16%的“理财产品”靠谱吗?

2020年,券商在趁着股市大热的时候,大卖了一种高息理财产品,叫做“雪球结构收益凭证”,这种产品甚至出现了“秒杀”的场景。

这玩意儿是啥呢?大致的说明就是如下这张表格。

你是不是觉得看得头很晕?那就对了!如果金融创新让散户都能一眼看懂的话,那他们还赚什么钱?你去看看《大空头》这部电影,描述了当年2008年金融危机是怎么回事,华尔街这帮金融才俊们是怎么创造一种几乎没人能搞懂的金融产品,最后引爆全世界。

所以,在金融投资角度,要警惕两件事:复杂看不懂,以及看上去太好了。

这个“雪球结构收益凭证”,我觉得就是典型符合上述两个警惕点的东东。很吸引人,却让很多投资者忽视了风险。

这个东西到底是怎么回事呢?吉力今天也科普一下。

我们打个比方。老王和老李很喜欢吃西瓜,他们在买西瓜时,看到西瓜价格每天都会波动,于是打了个赌。

现在西瓜价格是1块钱/斤,老李给老王1万块钱。他们每天会观察西瓜的价格(每日观察),并且还会重点关注每个月月底的价格(每月观察),打赌期限是2年。

并且,他们还设定两个重要的价格参考:1.03元/斤,以及0.75元/斤。

那么,我们就可以假设,打赌约定生效后,会有这么几种情况发生:

 

第一种:西瓜价格很快上涨,比如在3个月后,西瓜价格就升破了1.03元/斤。这时打赌立刻结束。

老王除了把本金归还给老李之外,还要给予年化16%的收益。要留意,这个16%并不是1600(10000x16%),而是要看从打赌设立开始,什么时候达到。比如,在3个月后达到1.05元/斤,那么这个打赌结束。除了本金之外,老王还要给老李10000x16%x3/12=400元。

 

第二种,每天的西瓜价格都没有跌破0.75元/斤,并且在每个月月底,也没有升破过1.03元/斤。但是,在月中时,曾经有高过1.03元/斤的价格,可是在月底又降回去了。2年打赌期结束,一直如此。

这样,老王除了把本金归还给老李之外,还要给予两年16%的收益。老李的总收益就是10000x16%x2,总共3200。

 

第三种,西瓜价格在2年内曾经跌破了0.75元,但是之后在第18个月的月底又升到1.03元,这时打赌也结束。

老王除了把本金归还给老李之外,还要给予10000x16%x18/12=2400元的收益。

第四种,西瓜价格在2年内曾跌破了0.75元/斤,之后确实又涨回来了,但是直到2年打赌期结束,再也没涨回过1.03元/斤。最后一天的价格是高于1元/斤的。

那么这时,老王只需要归还老李的10000元本金,不用付出任何利息。

 

第五种,西瓜价格在2年内曾跌破了0.75元/斤,直到2年打赌期结束,再也没涨回过1.03元/斤。并且,打赌的最后一天的价格,也是低于1元/斤的,比如0.8元/斤。

那么老李就会面临损失:(1-0.8)/1 x 10000=2000。也就是,老王只需要给老李8000元,结束打赌。

我们可以看到,在这个打赌中,老李最期待发生的,就是价格始终在1.03到0.75之间,不要高,也不要低,那样就可以安稳落袋2年的16%收益。

这也是为何这种产品被称之为“雪球结构”,就好像滚雪球一样,雪地最好的是平的,不要有小坡或者大坑,这样雪球才能慢慢地越滚越大。

并且,这样的产品看上去风险可控,只有在第五种情况下,老李才会亏钱,其余最多就是拿回本金,或者少赚点罢了。那很不错啊!难怪会被“秒杀”。

那问题在哪里呢?问题在于挂钩标的的价格波动,到底大不大?

我们用假设中的例子,挂钩的是中证500指数。

2020年1月,中证500的开盘价格是5306,105%的价格是5571,80%的价格是4244。

我们假设这个产品是从2020年1月开始的,期限24个月,从第三个月开始,每个月月底观察。

在2020年6月30日时,中证500指数的价格是5864,超过了105%,产品立刻终止。

获得的回报是多少呢?16%x6/12=8%。

看上半年8%很不错了,对不对?可是如果我们直接投资中证500指数基金,我们从1月到6月的回报率是10.5%,比投资这个产品要好不少吧。

如果万一发生大跌呢?在2017年10月,中证500指数最高到达过6712,而到了2018年的10月,最低只有3949,跌幅超过40%。如果这个发生在投资期,那么投资者就可能面临和持有中证500指数一样的亏损。

换言之,如果指数大涨,这个雪球结构会减少投资者的收益;如果指数大跌,这个雪球结构不会让投资者亏得少些。唯有指数始终在-20%到5%之间波动,处于一个“闷市”中,那么投资者的收益最高。

 

一个理财产品能够“秒杀”,一定是有它吸引人的地方,只不过我们不能只看好的一面,也要知道风险在哪里。从来不会有一种“低风险、高收益”的产品出现的——导致2008年金融危机的CDO,曾经就被认为是“无风险产品”。

在投资理财时,我们知道自己要的是什么,如果这种投资产品能否符合我们的期望,那就投资。如果不符合或者看不懂,那宣传得再好,也不要去碰。

如果你下次遇到有人推销你“雪球结构收益凭证”产品时,你再参考一下这篇文章。若是能看懂,并且认为自己对未来的判断是“闷市”的,那就投适当的额度呗;如果看不懂,或者不知道未来如何,那不如不碰。长期定投沪深300指数,或许是更好的选择。

吉力理财

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