如果大量投资者卖出ARK的ETF,会导致女股神被迫改变投资吗?

2020年最出风头的女股神Cathie Wood,最近旗下的方舟基金ARK ETF纷纷大跌。吉力也是方舟旗舰ARKK的定投者,虽然目前同样浮亏,不过投资未来科技,这个理念没有变化。

可是,大部分散户投资者还是只看股价的。就如同诺安成长的投资经理蔡嵩松,在基金大涨时,股民们尊称为蔡总,而大跌时,反口骂“菜狗”。女股神Cathie Wood在网络上遭受的评论也一样。由于ARK是ETF,每日公布持股,还公布了每日交易。于是纷纷有基民们开始骂街:“你到底会不会炒股?”。要知道,两个月前,这帮人还称她为“干妈”。

那如果基民们纷纷卖出基金,会不会导致基金经理们必须要卖出股票,从而把钱退还给投资者们呢?答案很简单:传统的公募基金需要卖出股票来接受投资者赎回,而ETF则不需要。

传统的公募基金是每天交易时间结束后进行认购和赎回,当天会计算一个基金价格。如果你卖出了1个基金单位,那么公募基金单位就会减少1个,然后算相应的金额,退还给投资者。当然,现实中,一定有人认购,也有人赎回,基金只需要应对最后是净认购,还是净赎回,就行了。

所以,公募基金经理除了要进行投资决策之外,还要在大跌市里应对投资者的赎回。听上去是不是焦头烂额。

但ETF则有着不同的机制,投资者哪怕要赎回,都不会影响基金经理的投资决定。

ETF是如同股票一样在交易时间买卖,正常情况下,你卖出的ETF份额,立刻就有人接盘,否则你怎么卖得出去,对不对?不过,买你ETF份额的人,未必是另外一个投资者,也可能是“做市商(Market Maker)”。这是ETF特有的机制,做市商提供了ETF市场的流动性,不会导致只有人卖,没人买的情况。

但如果有大量的人同时卖出,做市商全部买下来吗?买了的货,怎么处理呢?这就涉及到另外一个ETF特有的角色:参与证券商(Authorized Participants)。他们负责增加或者减少ETF的份额。

举个例子。今天有一大堆人卖出了女股神ARKK这支ETF,收盘后,AP这里有10000个单位,随后就交给这支基金负责运营的人,换回等值的一篮子股票(和ETF持仓比例一致),这支ETF基金的总份额就少了10000个单位。可是,基金经理并不需要卖出任何股票,去兑换成现金应对投资者的卖出。

类似,如果有大量的人买入了ARKK,收盘后,AP这里拿了一堆的钱,那AP也会兑换成ETF的仓位一致的一篮子股票,交给ETF。同样不涉及ETF基金经理的买入决策。

有部分做市商也担任了AP的角色,有些则是分开的。

有没有可能有大量的卖出,导致ETF基金价格大幅度下跌,甚至远低于背后持仓的价值呢?答案很简单:不可能,因为这就存在了套利空间。假设,ETF的价格是10元,而背后一篮子股票的价值是9元,存在1元的差额。那AP就会卖空ETF,买入一篮子股票,每单位净赚1元。收盘后,把一篮子股票交给ETF运营者换回基金份额,就完成了套利。

所以,大部分ETF和背后的资产之间,会有较小的偏离波动,但绝对不会太大。

看明白ETF应对赎回和认购的机制,就明白女股神根本不担心因为ETF下跌,而导致ETF基民们大量卖出,自己要去应对。她每日的买入卖出决定,完全由她和她研究团队来决定。这也是ETF与公募基金的最大不同之处。

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