2020年3月,桥水全天候组合爆仓?不靠谱么?

在搜索资料时,看到一篇今年3月的新闻:桥水基金今年跌一成,瑞·达利欧的风险平价“Risk Parity”策略已经崩溃了。并且从网上流传出的瑞·达利欧给股东的信中,也确实证实了当时基金在股市暴跌,股债双杀情况下,似乎也很不妙。

吉力昨天刚刚开始实践“全天候ETF组合”,那我的问题是:如果之后遇到类似的突然暴跌,这个组合会很惨吗?

于是,吉力用Portfolio Visualizer来回溯一下从2020年1月开始至今,每个月的变动情况。

首先,我们还是用非杠杆的版本,配置如下:

那今年每个月的净值变动是如何的呢?

可以看到,今年3月时,整个组合只下跌了1%,单月跌幅甚至还不如9月和10月时那么严重。

在3月时,标普500指数ETF确实整体下跌了12.46%,大宗商品指数ETF更是下跌了17.34%,但是债券组合保证了组合没有大幅度下跌。

截止2020年12月20日,非杠杆的全天候组合,年度收益率是13.9%,最大回撤是4.11%。

(标普500指数基金VOO,同期回报14.02%,最大回撤是19.58%)

那2倍杠杆的全天候ETF组合,是如何的呢?配置如下:

今年每个月的净值是如何的呢?同样令人惊讶。

在今年3月,整个组合只下跌了2.7%,虽然标普500的2倍杠杆ETF下跌了30%,Utility的ETF也下跌了25%,但是整个资产组合依然相当稳健!

2020年截至12月20日,2倍杠杆的全天候ETF组合,年度收益率是21.17%,最大回撤9.1%。

为什么真实的桥水基金下跌反而比加了杠杆的全天候ETF组合波动更大呢?我猜测:桥水基金的杠杆比例更高。能够给与投资者更高的回报,在发生黑天鹅的情况下,短期波动也更大。

相比标普500,今年非杠杆版的全天候组合是跑输的,而2倍杠杆的全天候组合则在回报和风险控制上,都完胜标普500。

但若真要实践2倍杠杆的全天候ETF组合时,依然需要直面自己的情绪,因此切记,不要关注组合中单个净值的剧烈波动。2020年11个月的记录来看,SSO和UPW都可能有巨大的波动,2020年2月到3月,两个月可以暴跌接近50%!如果是单独投资,可能早就止损了!但是,在全天候组合里,这两支总共也只占据了37.5%的资金份额,对于整体资产变动影响有限。

所以,既然选择杠杆组合,就知道一定是有风险的,甚至不排除整一年跌得都惨过标普500,但是我们所期待的,不也是高收益的回报吗?天底下,没有什么免费的午餐。但是,我们选择的这份午餐,已经足够廉价了。

吉力理财

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