吉力学习可转债(1)——为什么它非常吸引我?

做保险行业久了,投资的风格会渐渐变得更加保守,因为我们会更加倾向于稳健性的投资,比如绝对不会亏本的储蓄保险计划,甚至看股票也会更加关注安全边际的问题,尽量做左侧而不是右侧,看到股票跌比涨更加开心——因为中长线期望能够以一个低的价格入手后持有。

在昨日雪球上,著名的冲哥在聊关于套利AB分级基金,而评论中却有人评论到可转债能够更加安全投资的问题,对于这两个事物其实我完全不明所以。简单搜了下发现有个叫安道全的写了本《可转债投资魔法书》,用了仅仅一天的坐车路上时间竟然就全读完了。然后觉得似乎的确发现了一个小小的宝藏。特此有了这个系列笔记。而这个系列,我也主要是根据读书以及参考其他文章来作为认知这个新的投资工具,在下周开始我会尝试入场实验。所有内容仅针对神奇的A股市场!

首先,可转债就是投行人士们常说的CB,Convertible bond,这种公司发行的债券可以在一定条件下被转换成公司股票,所以它既是一个债券也是一种期权,正是因为这种特点,可以说:它是一种能够保证本金的股票。但也正因为这个特点,可转债的票面利率通常会非常低,比如0.7%... 所以买这种可转债通常并非为了拿利息,而是为了最终能够转股!

简单来说,比如民生银行现在在A股交易的可转债(股票代码110023),投资者可以像买卖股票一样去购买。它的票面是100元一张,前三年票面利率是0.6%(很低吧?),后三年每年1.5%;2019年03月15日债券到期,目前债券价格是92.65(低于面值)。转股价是8.18,目前民生银行本身的股价是6.40。意思是,如果我买100张这个债券,花了9265RMB,若是民生银行股价过几个月涨到10块钱,那么我有权力可以8.18的价格买入民生的股票,所以我一定会把债券转换成股票然后立刻卖掉!若是真的一直低于8.18么?我肯定不会转换成股票,而是等到这个债券到期,然后拿回1万块钱债券面值附带几年的利息。是不是铁定不会亏?但若只是这样,这个游戏不好玩。

游戏好玩的地方在于:可转债的特点决定了这个债券绝大几率不会以到期付本的方式结束,因为公司绝对不愿意还巨额本金给投资人,所以公司管理层必然想尽办法要转股,让债权人变成股东从而把负债变成股东权益!而转股的唯一条件就是:把股价升到转股价之上,或者把原本定得太高的转股价降低!甚至很多可转债还有保护投资人的回售条约!换而言之,若是以账面100块钱甚至以下价钱买入的CB,绝对不会最终只拿利息和本金这么简单,绝对有钱赚,唯独是一年还是两年甚至最长五年多达到收益的问题。而历史数字也告诉我们,这玩意儿绝对不是瞎掰的......

比如8月1日刚刚被强制赎回的中鼎转债,最终以140元价收场。就拿最近一年期间来说,2013年6月曾经债券价格最低跌至108块,只比票面稍微高8块钱,若是此时买入,到今年八月140元卖出,获得30%的收益。而这个债券本身是在2011年3月发行的,至今3年半的时间,债券价格起起伏伏,甚至在2013年1月到6月之间还有一次用10X的价格买入,13X的价格卖出的机会,若是严格遵守票面值附近买入,13X卖出的规则,当年必定能够跑赢任何信托之类的东东。

为啥这玩意儿好呢?吉力总结这么几点,之后几篇笔记再说原理:

1. 入门费低,最少1000块就可以入场,开个股票账户就能玩;

2. 有规则可循,无须像投资股票一样盯着公司的年报情况(当然能够关注公司动态还是有用的),接近票面值100甚至低于票面入场,然后等吧,最终能够至少以13X的价格或者至少100出头的回售价卖掉的。投资转债看上去很无聊,因为要赚钱必须靠纪律——不追涨,不杀跌,买点和卖点都清楚,肯定不会亏钱,顶多是赚多赚少的问题。

3. 最差情况就是当做一个银行理财产品买了几年,目前还没有违约的先例——不同于某些信托违约,可转债是由证监会严格审查的极品。

4. 上市公司绝对有动力“帮助”我们顺利地转股成功!这点是最有意思的!

投资转债很难获得每年翻倍的收益,但若是你觉得信托年化10%以上的收益就动心的话,转债目前看来确实是不错的选择的。

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