张化桥:选股票的体会

张化桥于12月17日在股票分析师午餐会上发言。吉力语:张化桥的两本书写得都挺诚恳,这也是我喜欢这个人的理由。不过在下面这个发言稿中,对于苹果的结论我觉得有点草率了。不过其他都非常认同,特别是价值陷阱这一块。

(1) 一定不要被自己的行业所限制。如果你对其它行业的某个股票有特别的兴趣,或者有特别强烈的感觉,管它什么行业?。

(2)绝大多数股票,如果未来有15%或者20%的上升空间,不要浪费时间写报告。这证明你没有强烈的感觉,也许你完全错了。也许这个股票可以上升3倍,只是你完全没有看到而已。把你的时间和精力放到你有强烈感觉的股票上。

(3)出了问题的股票,或者公司,是最佳研究对象。

(4)某个公司的股票很便宜,甚至出现"市值低于净现金"的情况,但这绝对不是推荐的理由。公司的现金跟小股东有何关系?没有任何关系。现金只有在公司清盘,和大额分红的时候才有意义。如果行业或者这家公司在未来3-5年不能大幅度成长,如果这个公司是一条下沉的船,那么,3年以后或者7年以后,它终究会沉到海底。在这个下沉的过程中,究竟是下沉了30%,还是下沉了52%,有什么区别呢?它有时下沉的快一点,有时候下沉的慢一点,甚至往上浮起来一点,有什么意义?所以一定要先做判断:这个行业,或者这家公司在3-5年后是什么样子,然后再看今天。

这种"价值陷阱"在全球股市,比比皆是。不要玩。公司的净现金会被管理层烧掉的:这里的资本支出3亿元,那里2亿元。五年内,一定烧完。这种公司很多,咱们不能上当。

我举个例子:苹果是好公司,但是它的手机也许已经是明日黄花。你还在那里分析它的每股收益,每股现金。浪费时间。它已经过气了。

(5)市场上95%以上的公司,不值得花时间研究。我现在没有找到绝佳的能够涨十倍的公司。很遗憾。但是,我应该放弃追求吗?

原文链接:http://blog.sina.com.cn/s/blog_50c88c400101o8ye.html

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