几个行业的看法——读书笔记

《一个证券分析师的醒悟》,张化桥的书,读起来很轻松,但是却也藏着不错的硬货。书中他提到对几个行业的看法能够让我们这种小散户抄个捷径,管中窥豹一下。一下笔记均稍作整理,并非完整摘录~ 想看原版,去买书哦~

1. 电信业。该普及的都普及了,除非突然来一个外星技术,不然革命性产品基本不可能出现了。因此企业要拼的就是拼成本,而不是靠销售收入大幅增长了。这点从Cisco、华为、中兴的裁员计划就能看出来了。这样情况下,股票要有表现除非加大分红,客官,您觉得中国的企业有这么开明么?

2. 电力行业。别以为这是个公共事业,在中国这是个绝对吃力不讨好的行业。发电要煤,但是煤是以市场价买的,煤涨价,发电的成本就涨。那能否涨电价呢?在严控通货膨胀的今天,您觉得可能不?这下就悲剧了。经济好的时候,电力需求大增,因此煤需求也增加,导致煤涨价,发电成本上涨,管控的电价上涨必然要慢于煤价。如果经济不好,电力需求不旺,而煤又未必下跌太多,电力行业只能自己去抗高昂的固定成本。更加悲催的时,煤这玩意儿必然是越用越少的,煤价上涨的可能性要远大于下跌的可能性;而电价又是被国家调控的。电力行业完全就是个杯具。

3. 航空行业。美国的航空公司全部都破产了一遍,几乎在全世界,航空都是亏钱容易赚钱难的行业,要是中国的航空公司没有政府注资,也早就破产几遍了...航空跟电力一样都是怪胎行业。经济好,坐飞机的人多,石油上涨,航空公司成本增加;但是苦于激烈的竞争,又没法涨机票,甚至要不断推出打折机票,结果经济好也不赚钱。反过来经济不好,没人坐飞机,即使石油便宜也没用,因为航班依然要飞,固定成本摆在那里。因此,经济好也亏,经济不好也亏。

4. 金融业。一个经济中所有行业的高度概括,投资金融业就相当于投资所有行业。同时,没有任何一个其他行业能够像金融业一样几乎完全靠着借别人的钱来玩转的,因此经济好的时候,金融行业必然跑赢其他行业。一旦经济不好,金融业可能会跨,但是也可能too big to fall,特别是在中国必然有政府兜底,根本不怕。赢了股东有份(虽然小股东是很小很小的那份),垮了政府埋单。其他地方哪有这么好的事情?此外,金融行业需要政府发放牌照运营,竞争程度完全是在政府可控范围内 (至少目前)。

5. 基础设施(港口、码头、机场、隧道)。基本上都是非常简单的现金牛公司,一旦投资完成之后,就看资本能否收的回来了。但因为这些设施完全是靠Location吃饭,也靠经济、靠天吃饭,基本上跟“人”没多大关系,属于“傻子也能管理的好行业”。但这类行业的缺点是增长空间有限,靠多半只能靠收息了。这类行业一般负债率都巨高,因此一旦开始加息或者有通货膨胀预期,他们会跑输大市。

6. 食品、饮料行业。基本上竞争靠品牌,但是品牌远不是护城河,至少在中国,还没什么能跟可口可乐比。品牌完全是靠钱砸出来的,看看现在的王老吉和加多宝(加多宝是我想了半天才想出来的...国内广告看得太少了,这点就能看出问题了)。关键问题就是进入门槛太低,只要愿意砸钱都能够建立一个品牌,一旦不砸,人们可以轻易地去喝其他的牌子。品牌的价值通常被人看得太重了,其实这玩意儿很脆弱的。

7. 零售业。逛街就可以观察的行业,但是同样基本上很难建立什么客户忠诚度,时尚转换速度太快,最容易观察的就是Esprit,当初何等风光,现在都被踢出恒生成分股了...谁能保证ZARA和H&M能够一直火下去?并且,一旦经济疲软,但租金却继续上涨,那么就悲催了。在香港就特别明显,很多位置好的店铺都是天价,品牌商不断在换,谁出价高就给谁呗,但你卖的衣服随便涨价看看?

8. 燃气、供水、污水处理公司。这行业要特许经营权,一旦获得这个“铁饭碗”,就成了几十年的垄断经营者。当然,这种公司有非常透明的利润和现金流,资产回报一般都不错。(不过这种行业的增长率是不是比较一般?)

以上都是张化桥说的哦~错的,就交流下吧~

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