被动型指数基金 PK 股票主动基金

又回到这个话题,倒不是我愿意扛着支持投资指数基金的大旗,而是正巧看到晨星(MorningStar)的一篇关于被动指数基金与股票主动型基金的收益比较的研究文章,特此拿来解读一下。原文地址:链接

提示:主动型基金是指由基金经理管理的一系列股票投资组合,组合里面的股票组成会随着基金经理的决定而改变,其表现取决于这些投资组合的回报表现集合;被动型基金则和某个指数绑定,比如上证指数等。其投资组合取决于所模拟的指数,除非指数计算本身发生变动,不然投资组合不会有任何改变。其表现由指数表现决定。所以,被动型基金不需要基金经理积极地参与,其管理费也远比主动型基金来得便宜。

首先,主动型基金的收益会不会比指数基金要好?毕竟那些投资经理们拿了那么丰厚的薪水。

平均而言,主動型基金的回報率會落後於被動型基金,而兩者之間的差距則是基金的管理費用。不過,這並不完全是主動型基金與被動型基金之間唯一的差異,事實上兩者之間的回報分配狀況也大不相同。以美國大型均衡型股票型指數基金為例,在該組別內的指數基金毎年的回報率皆與同類型基金平均相當接近,而且回報率大幅勝出或大幅落後的基金相當少見。相反的是,屬於美國大型均衡型股票型的主動型基金卻較可能會出現大幅偏離基準指數的回報表現。

正如同我以前也说过的一样,主动型基金的平均值必然和市场是一致的(因为除了小比例的散户,大部分资金出入都是基金的钱,因此其平均值必然与市场表现贴近)。但是主动型基金需要养一群拿着在我们看来是天文数字的薪水,因此他们还需要从我们的收益里面收取高昂的管理费和表现费(惠理价值基金 A Unit的表现费搞达15%.......)。

此外,主动型基金的表现完全取决于基金经理的投资理念与投资技术。所以,有大牛,也必然有挫人....

相較於指數型基金,主動型基金回報率的分配卻較為分散。表現最差的5%的主動型美國大型均衡股票型基金的回報率平均為3.21%,而最佳的5%的回報率則為8.18%。而表現最差的5%的美國大型均衡股票型指數基金的回報率平均為5%,而表現最佳的5%的指數基金的回報率則為7.01%。我們假設投資者的風險趨避程度位於平均水平,在這樣的情況下,我們計算出主動型基金的確定性等值為5.06%,而被動型基金的確定性等值則為5.89%。換句話說,將風險趨避以及主動型基金回報率分配較為分散這兩個因素納入考量之後,我們發現被動型基金更加能夠擊敗主動型基金。

from MorningStar

无论晨星从哪个因素去分析主动型和被动型基金,整体表现而言,主动型基金都败于被动型。对于普通人长期理财应该投资哪一种,我已经说过自己的观点了。晨星也给了他们的意见:

雖然Morningstar並未特別提倡被動型或主動型投資管理策略,但我們認為對於某些投資者而言,被動型投資管理策略會是相當不錯的投資方式。如果你並沒有太多時間和精力研究進行基金經理或股票的研究,投資於被動型的指數型基金便會是相當不錯的方式。此外,如果你已決定要進行主動型投資,我們建議投資者需投入心力選擇良好的投資目標。另外,你也可以充分利用Morningstar所提供的基金資料與數據,並建構一個指數基金投資組合,與你所投資的主動型基金進行對照,以更加瞭解你自身的投資狀況。最後,無論你是進行主動型或被動型投資,在市場狀況不佳的時期,你都應持續你所選擇的投資策略,因為無論是哪一種投資策略,都有可能會在某些時期內出現相對落後的回報表現。

吉力理财

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