神州电脑扯淡的上市

依稀记得当年神州电脑刚刚面世的时候,被我们纷纷鄙视山寨电脑,如今无论其外观还是价格,依然山寨无敌,但是四次IPO过会总算闯关成功,最可怕的是,此次集资15亿,市盈率高达50倍!想钱想疯了吧?神州官方说集资会用于昆山笔记本电脑研发生产基地建设项目和与主营业务相关的营运资金项目,但没人会怀疑,这群家伙又要把创业板当他们自己的提款机了。

要全面理解神州上市的来龙去脉,雪球上“天天静心课”的《神舟电脑 招股书阅读之品牌企业沦落为代理商?》可以当做教材了,我简单梳理一下要点,算是给自己整理一下逻辑。

PC组装行业几乎每年都在推出更新换代的电脑,到底是什么在驱动?很简单:Intel的芯片和Windows的系统。不要抱怨Windows系统越来越占内存和耗资源,一定程度上是故意的,没有他们的存在,一台电脑可以再战十年,那联想等PC组装商岂不是要去喝西北风?

PC厂家到底能赚多少?从联想这两年的困境就明白:很少。联想的毛利率是12%,而神州电脑号称自己的毛利率是16%,高于联想4个点。你信不?反正我不信。下图来自雪球飞刀的一篇文章:《神舟电脑:不值得拥有?》。再回去看看联想的价格,觉得联想在成本控制上会输给山寨神舟?当然,有一种解释是,联想在通过国内的高毛利率补贴国外的低价竞争,考虑到联想在收购IBM的PC业务之后在国外的“山寨味”,这种解释不是没有道理的。

这些PC厂家到底对于价值链做了什么贡献?看一下成本就一目了然(图片来自天天静心课的文章)。神舟的成本几乎全部用在了采购原材料上,员工成本以及制造费用总共也就2%。也就是说,神舟这样的厂家什么都不干,就是把所有的配件都买齐了,然后组装成电脑,打上自己的品牌就卖出去。是不是很像我们当年买组装电脑?所以说神舟这样的厂家在创造什么价值,似乎是在Joke。

当HP、Dell都纷纷转向IT solution咨询和服务器的时候,神舟依然号称要投资笔记本生产基地,这个到底是神马逻辑呢?况且从神舟的折旧率分析,其资产依然属于比较新的状态,并没有急需更新生产线的必要。锲而不舍地转战四次IPO,这次总算成功,除了感叹对圈钱的坚韧不切之外,无他。

而对于PC行业这个产业链的规律,天天静心课的观点我很认同:

  介个行业内品牌企业期待着微软开发出一款新的消耗资源极大的操作系统迫使用户更新电脑,采购提升性能的硬件,组织生产资源来料组装生产,挤压小供应商的利润,期待通过销量的增加来获得英特尔更高的返点
在这个过程中,各家的利润先后得到相应的提升。各个硬件半导体和外设公司再将利润投入研发,进一步提升硬件性能,期待微软下一款更耗资源的软件更新、为吃掉硬件性能做准备。

所以无论是微软还是水果的iOS也好,必然肩负着开发更耗资源的系统,从而推动整条产业链。除此之外,网络带宽的升级同样导致了更多高清需求的出现,推动硬件性能的消耗提升。当然,作为硬件商,其实也可以通过“讲故事”来硬销过剩的硬件性能,以及并不太实际的“用户需求”,目前的智能手机就是最好的例子,而超极本?我觉得同样是一个理想化的故事,虽说很多人认为超极本会是个PC革命性产物,但以我目前的认知,并没有发现其能够带来多大的价值——特别是在目前移动互联网设备横行,甚至可穿戴式PC也见曙光的情况下....

神舟电脑?看看其发行后到底是怎么个奇葩吧。

推荐阅读天天静心课的《神舟电脑 招股书阅读之品牌企业沦落为代理商?》

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