解构入息基金

投资收益主要来源于两个地方:资本利得以及股息。很多大蓝筹因为过于庞大,上涨空间有限,但派息非常大方,因此成为了很多人钟爱的收息股。同样,以收息为主的债券基金也非常适合养老人士,以稳定的股息来保障晚年的现金流。所以,入息基金也可以成为很多人投资组合里面的一种选择。

正好看到《香港经济日报》理财专题中有一篇相关文章,特此转载。原作者:梁耀康。

市面上现时以收息为主的基金主要分为三类,第一种以债券为主传统派息基金;第二种是近年愈来愈多人留意的股息基金;第三种就是股债混合型基金。

买债券基金慎利率回升

先讲债券基金,由于被视为安全资产的债券如美债孳息极低,所以一般传统只投资于具投资评级债券的债券基金的回报也偏低,投资回报不吸引。此外,虽然话利率在一段时间内会低企,但美债息已贴近零,债价升幅变相有限,相反,若利率开始回升的话,对这类债券价格压力也会较大,因此,只宜作中短线资金避风港。

至于高孳息债券基金的回报虽然相对较高,但由于持有债券所承受的风险也较高,所以在投资前也要了解清楚投资地区及公司风险,好像很受欢迎的印尼债券等亚洲及新兴市场债券价格在欧债动荡时也曾急跌。不过,近日由于市况较平稳,以及个别市场如印尼及印度等都纷纷减息救经济,所以相关债券价格又有支持。高孳息债券基金一般以环球或个别地区做主题。

股票入息重可持续性

传统债券基金回报低,高孳息债券基金风险又不轻,因此,随着股市近年由高位相对滑落,股息策略也渐为投资者采纳。

不少股息策略的基金现时普遍都以4厘股息率作为选股的分界线,较低的会先被筛除,而正由于股息率相对较高,所以即使股价随大市走软,股息也可抵销部分调整,防守性相对较强。而且除了收息,资本增值亦是回报的来源之一,变相又可受惠股市升势。

Jeffrey作为JF亚太入息基金(股债混合型)股票部分的基金经理(JF资产管理属摩通旗下),他指出,「在选股时,除了股息高低,派息的可持续性也十分重要,我们会参考公司的盈利、现金流及资产负债表等因素来衡量。另外,估值方面,例如市盈率及市帐率也要吸引,我们才会考虑将股份加入组合。」

股息策略始终是买股,所以表现与大市难免有关连,Jeffrey表示,「股息策略侧重持股的稳定收益,所以短线来看,若大市升50%,组合股票资产升幅一定会较低,不过,如果大市跌,组合的跌幅也会较低。而长线而言,派息股的表现会比大市优胜。」

至于股债混合型的入息基金自然有齐第一及第二种基金特色,这类基金有一个好处是股债比例可灵活因应市况调配,但是由于多数定有最低股债持股比例,因而亦有一定限制。

按投资策略及组合选基金

最后,其实几种基金很难单凭类型定优劣,投资者在选择时应按投资策略及组合现况选基金,例如,假设现时投资组合都是香港股票的话,在考虑时环球高孳息债或会是较佳选择,因为加入收益元素同时,可较好分散组合风险。当然若看好亚洲区主题,亦可考虑加入亚洲收益基金,但是要留意港股与亚洲关联度较高,整体组合只集中在一个区域。

如果单纯按策略喜好选择的话,高孳息债券基金多买新兴国债为主(个别基金主力买企业债,但多集中美国企业),分析着眼点在于环球和国家宏观经济看法,及利率变化。而股息策略是买股票,分析时着眼企业经营及盈利前景看法,之后再看国家及环球经济对当地企业的影响。

总括而言,入息基金的重点应为组合提供稳定入息元素,而非像中国股票基金着眼于资本增值,在买入前要认清是否切合投资目标及可承受相关风险。

吉力理财

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