投资小结:复盘东岳的错误

周四东岳发布盈警,上半年业绩下滑将近60%,股价大跌14%,然后今天继续跌5%以上。仔细想想,东岳的盈警其实并不是一个意外,因为之前我就有看到过关于东岳今年上半年业绩可能不佳的报道,只不过之前分析业绩应该跟去年持平,没想到差这么多。

东岳主要依靠的是制冷剂及高分子材料,应用于工业产品,因此会极大地受到全球经济的影响,几个制冷剂产品售价大幅下降50%左右,而高分子材料从去年年底至今也下降了10%。原材料方面虽然成本也同比下降,但是幅度偏偏赶不上产成品售价,导致毛利率可能从去年的44%下滑至30%。双重打击之下,东岳不发盈警才是对股东的不负责任。

为什么我没有意识到业绩的变动?我觉得主要还是对于化工行业的不了解有关。东岳从科研能力上,的确是一家很不错的公司,开发出打破国外垄断的离子膜就是一个例子。但是好公司并不代表就立刻是一支10倍股了,特别是工业产品的价格波动更是我这个不在化工行业内的人无法得知的。这也是为何我还是更偏爱消费零售股。

那之前有没有暗示呢?仔细想来,其实是有的。当初四月份时,东岳股价也同样大跌过一次,原因是配售计划的失败。配售本质上是为了集资,而东岳从年报上看并不缺钱,即使集资也采用配售的方式,很可能是企业认为股价偏高,乘机集资。如果那时候退出,仍然有很可观的投资收益,不像现在惨淡减仓。

价值投资要不要止损?巴菲特几乎没有止损一说,不但是因为他眼光不错,也是因为他可以从伯克希尔的保险业上源源不断地得到资金的补充,从而使得他成为一个“净买者”,股价越低对他而言则越有利。我之前就认为,这个对于普通散户是不成立的。一方面是因为普通投资者的能力和消息渠道关系,落后于市场反应不说,很多时候大跌过后才可能搞清到底是怎么回事,并且需要额外地不断地读书增长对投资行业的了解。止损的原因就是在于对于自己理解错误的修正,至于是不是真的是一个错误还是只是一个短暂的波动?对于这点的认识,就足以分别开小老百姓和超级投资者的分别了。这次是减仓而不是清仓,主要原因正是在于我依然有希望把它买回的一天。我觉得最大的错误还是在于:Timing。

教训:要深入理解投资的行业以及其商业模式,有那些因素会影响利润;配售和大股东套现时,再仔细看看股价是不是高估了。

 

吉力理财

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