华尔街最难考试的九大公式

CFA考试被BI认为是华尔街公认的最难的考试。当然在中国,似乎至少CPA的通过率都要比CFA低不少,但不能否认CFA全pass的含金量。BI上选出了CFA考试中最重要的九个公式。对于即使不学Finance的朋友,也可以随便看看。

第一个:大名鼎鼎的资产定价模型(Capital Asset Pricing Model, CAPM),主要用来说明资产回报率与市场风险溢价的关系。资产回报率完全取决于这个beta值。beta值越高,意味着其相比市场整体波动更大,也就是所谓的“更有风险”。这点是被很多价值投资者给诟病的,因为当一个股票波动较大并且处于非常低的价位时,你没有理由继续认为其比市场平均值更有风险,换句话说,这只是一个统计模型,并没有把价格因素考虑在内。

第二个,Black Scholes模型,BS模型,用来作为期权定价,获诺贝尔奖。

第三个:Duration With Convexity Adjustment 主要用来确定由convexity影响的债券价格变动。(偶不熟啊...得翻书去了...)

第四,杜邦分析法,用来分解ROE为三部分,销售净利率、资产周转率和权益乘数,三个都是影响ROE的驱动因素。但是杜邦分析有个严重的问题就是没有区分经营利润和非经营利润的来源,无法判断ROE到底和经营效率之间有什么样的关系。因此,在财务管理教科书内,杜邦分析基本上都作为一个引子,整理后的管理会计表才是分析的开始。但是,杜邦分析仍然是分析ROE最简单的方式。

第五,平均资本成本。WACC是估值的一个重要参数,用来折现其现金流。同时,在ROIC评价来看,新投资回报率比如大于WACC才能够为股东创造价值。换句话说,WACC也就是资本的成本。

第六,企业自由现金流。只有这部分是真正的经营成果可以分给股东和债权人的,财务管理里面也叫做实体现金流量,等于股权现金流量+债务现金流量。自由现金流的最要意义在于,其是资产估值最核心的现金流,需要折现的就是这个现金流。

第七,平价理论。主要用来确定对于同一资产同一行权价格和到期时间的两个看跌和看涨期权的价格关系。

第八,Variance of a Two Asset Portfolio 两个投资组合的方差关系。

第九,Jensen's Alpha: One way of measuring alpha, or the risk-adjusted return. (在我目前知识范围之外的东东了...)

还有一个是BI给的Bonus。Herfindahl系数,用来计算市场集中度,经济学的内容,这个系数可以看出这个市场是否有公司垄断的情况。

图片均来自:BI

 

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