指数投资介绍——恒生中国企业指数(HSCEI)

恒生中国企业指数(HSCEI),简称「H股指数」或「国企指数」,是香港最知名的指数之一。除了交易所买卖基金(ETF),还有很多投资产品都是采用这个指数,包括期货、期权和上市的衍生产品,如认股证。截至2012年3月底,HSCEI总市值高达4万亿港元,占在香港上市的所有H股的91%,并占在香港联交所上市的所有证券的21%。

与第一期《指数巡礼》提到的恒生指数(HSI,其成份股总市值为12万亿港元)相比,国企指数只包括H股,而恒生指数的中国相关成分股还包括红筹股(在中国境外注册、在香港上市且由中国内地实体控制的公司)以及香港上市的中国大陆企业。以市值计算,国企指数约67%的成份股都包括在恒生指数内,其中大部分为国内的银行及能源企业。由于重合的比例大,在过去3年,国企指数和恒生指数的相关系数为95%。

追踪国企指数的ETF

市场上现有6只追踪国企指数的ETF,包括恒生H股指数上市基金(02828,于香港及台湾上市)、Lyxor ETF China Enterprises (HSCEI)(ASI,于新加坡、法国、德国、意大利、西班牙、英国及瑞士上市)、ComStage HSCEI(C023,于德国及瑞士上市)、Listed Index Fund China H-share (Hang Seng China Enterprises)(1548,于日本上市)以及XACT Hang Seng China(XACTKINA,于瑞典上市)。在这些ETF中,Lyxor和ComStage ETF利用合成复制来追踪国企指数,其余ETF则利用实物复制法。

指数结构

国企指数采用流通市值加权法计算,而每只成份股的比重上限为10%。成份股的选取对象限于以香港联交所主板为第一上市的H股公司。 H股公司指在中国大陆注册成立并获得中国证监会(CSRC)批准来港上市的公司。根据综合市值(50%的总市值加上50%流通市值)排名前40名的股票将被纳入为国企指数成份股。该指数每季度检讨和重调一次。

国企指数行业分布

国企指数比重相当集中,十大成份股已占指数总市值近69%。指数行业分布亦集中于金融业,占指数的56%。其他主要行业包括能源(25%)、地产建筑业(5%)及消费品制造业(4%)。

对指数具影响力之基本因素

中国于2011年12月及2012年2月,降低了人民币存款准备金率,​​令市场资金流动性提高。市场普遍认为是好消息,股市亦因而上扬。尤其是国内银行亦可因应准备金率的调低而增加贷款额。近期,总理温家宝于4月提及到要打破大银行垄断地位。投资者应注意中国政府将来对银行规管的变化及对不同银行市占率的影响。中国国内银行占此指数的41%。

加上保险公司,金融业在国企指数中占约56%,构成最高的行业比重。中国两家最大的保险公司中国人寿(7%)及中国平安(6%)亦包括其中。中国的保险公司亦有投资于中国国内股票市场,所以其业绩表现和国内A股市场表现有某程度上的相连。

比重超过5%的成份股包括中国石油(00857)(10%)、建设银行(00939)(10%)、中国银行(03988)(10%)、工商银行(01398)(10%)、中国人寿(02628)(7%)、中国石油化工(00386)(6%)及中国平安(02318)(6%)。

指数中第二大行业为能源业,占25%,主要为石油公司(17%-中国石油(00857)、中国石油化工(00386)、中海油田服务(02883)和煤矿公司(8% - 中国神华(01088)、兖州煤业(01171)和中煤能源(01898))。这些能源公司不单受国际能源价格影响,亦受制于中国政府对能源公司的规管及各公司的海外扩张策略。

该指数的成份股在香港上市,其计价为港元,而其主要收入则来自于中国大陆。因此,这些成份股会间接受人民币汇率波动的影响。自从2005年与美元脱钩,人民币已升值约30%。关于人民币在2012年是否继续升值或是转势贬值的预测依然议论纷纷。影响人民币汇率的因素包括美国是否把中国列为汇率操纵国,以及美元对其他货币升值/贬值等。而2012年4月中国人民银行把人民币兑美元的每日交易波幅由0.5%扩大至1%。

转载自:http://www.hk.morningstar.com/ap/articles/view.aspx?id=5975

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