沃尔玛“危险”的流动比率

一般看一个企业的流动性是否有危险,主要观察其流动比率(current ratio),流动资产/流动负债,一般要求流动比率大于1.5,最起码也要大于1。换句话说,如果现在所有一年内到期的债务债主都上门要求还款,企业用现金以及变卖所有流动资产,如存货等,是否能够还款,有没有破产危机。但是,这个却并不是绝对的。刘教授的《财报就像一本书》里面就提到沃尔玛这个反例,其流动比率小于1,但债务情况却妥妥的。2011年的情况依旧如此。

根据沃尔玛2011年和2010年的年报来看,其2011年的流动比率是0.88,而2010年则是0.86。如果是其他企业,基本上就要被分析师判刑了,但沃尔玛这种企业却没事。原因很简单:快收慢付。

因为沃尔玛主要的顾客就是消费者,在欧美,很大一部分消费者喜欢用信用卡付账,信用卡公司会在2-3个工作日内把钱打给沃尔玛。因此,其应收账款回收很快,不存在无法收回的情况。相反,其对产品供应商非常强势,一般在30天内付款即可。显而易见,沃尔玛可以充分利用供应商的资金来进行运营。只要将存货保持一定的比例,就不用担心资金链断裂的问题。对于沃尔玛来说,没有必要拿着太多现金。

从沃尔玛2011年底现金只有73亿,营收账款51亿,而应付账款则高达335亿。而国内的苏宁也差不多有同样的做法,占用供应商免费的“借款”满足其营运资金的需求,这只有真正强势,并且管理能力出众的渠道商才能做到。

相反,刘教授的书中还谈到沃尔玛竞争对手Kmart在2000年的流动比率,其高达12.63。这并不是件好事。在2000年时,Kmart陷入财务危机,供应商要求Kmart以现金取货,或者收缩Kmart的赊账额度及期限,导致其应付账款迅速减少,流动比率大幅度提高。Kmart不得不借更多昂贵的资金去弥补,导致恶心循环。

流动比率的确是个非常重要的财务指标,表示了企业的偿债能力。但是对于沃尔玛这样类型的企业,同样需要区别对待。

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