又一个关于京东的数据

梓馨导读:最近京东又开始热闹,原因当然是传闻要IPO。当当的李国庆早在一个多月前就放言,京东的钱不够烧了,下半年必须IPO。之后坊间传闻比明星八卦还热闹。其实关注的焦点依然是:京东到底亏多少?融资的钱够烧多久?其实按照目前京东烧钱的速度,IPO不会太远。但问题就在于,今年匆匆启动IPO,真的可能会流血上市,唯品会就是一个很好的例子。美国人已经不买中国概念股的帐,再想让那些冤大头出高价,根本没戏。因此,京东管理层肯定希望IPO能拖就拖,最好再来一次融资。但京东的PE/VC们也不会买账,谁都希望赶紧把烫手山芋赶快出手,毕竟他们根本没有耐心等京东再造一个Amazon。

下面这篇文章中的数据不一定准确,毕竟真实数据必须等到京东真正想SEC提交上市申请文件之后才会得知。但都猜了两年了,估计八九不离十了。

原文转载自:http://www.iheima.com/html/2012/xmzd_0414/570.html

秘密一:京东的销售额是多少?

京东一直号称自己2010年销售规模是102亿,2011年309亿,但是根据投放方面的数据显示,其销售规模仅210亿,而且2011年末京东采用企业大客户开发和批量分销的模式抛货,至于有多少是确实通过网购产生的终端用户消费,就不得而知了,恐怕还要大打折扣。

秘密二:京东的毛利润率到底有多少?

京东具有两大模式,可以细分为五种:

购销式3C:占据京东销售规模的一半,是京东的命脉,毛利率仅4~5%。

购销式家电:约占京东规模的1/3左右,两年来发力迅猛,这是苏宁和国美反击的原因,但是大家电毛利率仅8%左右,小家电6~8%。

从3C和家电产品而言,京东真的是天使。清晰记得去年我要买Sony 5N相机时,还考虑过购买松下的GF2,那真是白菜价啊。那时候京东还一个劲得跟新蛋打擂台,比谁送的东西多,谁的价格便宜,大家纷纷看戏,在最低点出手。而我跑到香港的各大电器店一问价,那真觉得京东在贱卖.......

购销式大百货(图书、母婴、化妆品等):对其图书、母婴、化妆等类目的分析,京东购销式大百货的毛利率在10%~12%之间,约占京东规模的1成。

POP平台:去年POP平台尚未发力,京东目前急剧冲刺,但是由于起步太晚,而且京东用户中男性居多,所以大百货和POP平台都有些吃力,目前约占京东规模的不足一成,确实最赚钱的,不接受其物流服务的,一般在8%~12%,接受其物流服务的,在20%~30%,根据不同品类调整。

开放性服务:包括火车票、旅游、房产等,不赚钱,只是为了做高流量IPO,接入费用率仅2%,实际旅游接入艺龙后几乎没流量。

其他包括分销、企业客户等,利润率在2~3%左右。

根据各份额和毛利率计算:

京东毛利率估算在7%~8%之间。

去年210亿规模,实际毛利额在15亿左右。

Amazon已经把物流成本控制得那么好了,但其毛利率依然高达20%以上。甚至Walmart的天天低价毛利率都高达24%。京东在压力之下无法提高毛利率,只会看到现金流不断得往外流,钱烧光为止。其实看到这个毛利率,基本上不用再看后面的成本,基本上就能知道亏损大概是在收入的7-10%左右。京东的费用率没有理由比Amazon做得更好吧?

秘密三:2011年京东的成本有多少?

京东人马两万人,

京东的配送人员普遍成本较高,年6~8万,其他人员平均薪酬(薪酬、税、公积金等)在8万以上。

预计全部薪酬支出(含客服、物流)在15亿左右。

去掉人马费,京东的技术和物流支出(租金、投资、技术开发等)同样惊人,京东全国物流场地超过40万平,无论租金还是买地占资(物流投资摊销,含物流设备支出),技术和物流支出至少在6亿以上。(竟然没有计算物流配送的成本?我觉得fullfilment成本不止这个数。)

市场支出:京东市场支出在4%左右,去年约8亿。

累计支出仅30亿。

净亏损在15亿左右。

现金减损:净亏损加上物流投资,京东现金减损在30亿以上。

秘密四:京东估值到底是多少?融资到底有多少?

有很多说法,这也是京东一直自豪的根本,京东最后一轮估值100亿美金,融资15亿美金,恐怕都要大打折扣。

实际上京东估值仅50亿美金,融资10亿美金,占据20%股份。

即使如此,京东投资方跟京东管理层的矛盾世间皆知,管理层一直想再融一轮,2013年IPO,但是投资方压力太大,甚至有的投资方急于抛售股权,已经无法再为京东融资,在资金紧缺之下只能被迫IPO。

秘密五:京东亚洲一号之谜?

京东管理层一直将亚洲一号列为其发展路径,实际上两年前一直自豪的位于上海嘉定的亚洲一号工程300亩地已经荒了两年。

传媒一直号称的京东要走地产物流路线,但是实际上,京东位于上海嘉定的亚洲一号地根本就没有一次性出资,而是采用了多年分期付款的“以租代建”模式。

不清楚各地亚洲一号,不出资就拿地,但是以后每年都要拿出钱来付地钱,即使IPO了,现金流到底减损多少?假如无法IPO,这些地钱到时候是否能够按期支付?

秘密六:京东现金流之谜

京东融资10亿美金,六十多亿现金,过去一年了,真正的现金不足一半了,之所以还有一些现金,是因为将供应商的账期从一个月延长到两个月。

不知道万一京东无法IPO,冬天京东将耗尽自己的现金,是否有足够的钱支付应付账款?

一直在赌博,将IPO作为救命稻草,万一不成,供应商的利益如何保证?

秘密七:京东的盈利未来在哪里?

未来的京东,肯定3C家电将长期作为巨亏品种,购销大百货的微利也难以保证京东的运营支出,由于苏宁和国美的跟进,京东在3C家电上将产期处于亏损境地,毕竟苏宁和国美的家电购销差价相比京东要多4~5%,而3C的四五个点将在未来五年永远存在下去,毕竟线下苏宁和国美的3C毛利率也才7%~8%。

唯一的盈利希望就是POP平台,去年我已经说过很多次,但是京东的用户群是从3C起家的,男人居多,而大百货的驱动力是女性,目前符合男人的京东POP平台中的白酒、3C销量不错,但是更大品类的服装、化妆、母婴均不太理想。

而且大百货主要是服装、化妆、母婴、家居等,都跟女性有关,目前天猫对服装的控制力超强,跟服装业内人士讨论,天猫不可或缺,京东边走边看,服装搞不定,女人就搞不定,是阻碍京东POP平台发展的最大障碍。

上次观测京东POP平台的UV,日均50万左右,这在京东整个规模中还是微不足道的。

吉力理财

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