一文看懂对冲基金

梓馨导读:这是对于我这种整天听到对冲基金”玩弄“大市,却对此并没有非常深入理解的人,一个很有用的文章。文章转载自:雪球,原作者:慢蓝

有人说:所谓对冲基金,就是指没有一定的策略或原则,完全按照当时的市场环境,临时做出决策,随时改变策略以牟取最高利润的基金。这是一种非常严重的误解,事实上,它恰好把对冲基金的意义搞反了。

投资证券市场的共同基金,不一定要有确定的策略,或者只需要非常模糊的策略。例如最常见的“价值投资”“增长投资”两种策略,美国不知道有多少只以“价值”或“增长”为名的基金;在历史上,价值投资是华尔街“教父”格雷厄姆发明的投资策略,增长投资则是彼得-林奇擅长的投资策略,但是现在的价值基金或增长基金,不一定要按照格雷厄姆或林奇当年的策略行事,只是按照市盈率,把市场中的股票粗略地划分为价值股和增长股而已。

另一个例子是所谓的“行业基金”,即只投资某一个行业的基金。行业并不能代表投资策略,基金经理并没有向投资者说明他的具体操作方法,只是含糊地表示自己只会投资于某一个行业而已。投资者并不知道这个经理是按照什么理论管理基金的。

但是,对冲基金一般而言,比普通的共同基金更强调某种特定的投资策略,或者投资风格。只有极少数对冲基金无法被归入任何一类。基金经理承诺采取某种投资策略,一般都会确实履行这种投资策略;如果他没有履行承诺,采纳了其他的策略,即使他赢得了利润,也会导致投资者的怨言。因为对冲基金的投资者都是大机构或富豪,他们一般具有比较丰富的投资知识,基金经理如果轻举妄动,会很容易引来麻烦。所以,对冲基金虽然缺乏监管机制,事实上却很少发生丑闻。在美国,共同基金对投资者利益造成的侵害要远远多于对冲基金。

对冲基金的投资策略可以粗略划分为以下几类:

多空仓策略(Long/Short Strategy),一般用于股票投资。这是最常见的策略,就是买进一部分股票,卖出另一部分股票,以达到控制风险的目的。大部分共同基金只能持有多头头寸(Long Position),对冲基金则可以比较灵活的调整多头和空头头寸的比率;在大盘下跌的时候,甚至可以只持有空头头寸。多空仓策略也可以用于债券、商品、金融衍生品和外汇,但主要还是用于股票。

套利策略(Arbitrage Strategy),几乎可以用于一切投资,包括对其他基金的投资。简单的说,套利策略就是在某种金融资产拥有两个价格的情况下,以较低的价格买进,较高的价格卖出,从而获取收益。例如,某个股票同时在伦敦和纽约上市,同股同权,但是在纽约卖10美元,在伦敦却卖12美元,对冲基金就可以在纽约买进,到伦敦卖出。现实中的套利策略非常复杂,流行的分支有可转换债券套利(Convertible Arbitrage),股息套利(Dividend Arbitrage),兼并套利(Merger Arbitrage)等等。在正统的金融学教材上,对套利行为有非常严格的数学定义,在此不庸赘述。

事件驱动策略(Event Driven Strategy),一般用于股票和公司债券。所谓事件,就是指公司发生的大事,如业绩公布,新高管上任,新产品发行,重大诉讼,以及与公司业务相关的新法律法规等等。事件驱动型的基金分析师是最繁忙的,一天到晚都要盯着最新的财经新闻,一有风吹草动就要打电话核实,做出相应的投资决策。

循环交易策略(Cyclical Trading Strategy),即寻找不同的金融资产之间的相关性,在一种资产涨价的时候,购买与之有高度正相关的资产,卖空与之有高度负相关的资产,反之亦然。循环交易策略一般需要很强的数学建模能力,并高度依赖历史数据。

市场中性策略(Market Neutral Strategy),一般用于股票投资,即同时持有数量大致相当的多头和空头头寸,从而几乎完全对冲市场风险,使基金的收益率和市场走势基本没有相关性。这种策略可以让基金经理超脱于大势之外,完全专注于自己擅长的某一个小领域。

此外,比较常见的策略还有破产证券策略(Distressed Securities Strategy),高利率投资策略(High Yield Investment Strategy),只做多头(Long-only)和只做空头(Short-only)策略等等,后面两种与一般的共同基金已经没有太大差别。

吉力理财

您可以选择一种方式赞助本站

发表评论

:?: :razz: :sad: :evil: :!: :smile: :oops: :grin: :eek: :shock: :???: :cool: :lol: :mad: :twisted: :roll: :wink: :idea: :arrow: :neutral: :cry: :mrgreen: