通过经营活动现金流量看竞争力

利润表和资产负债表都可以造假,而且非常容易。稍微调整一下减值准备,或者通过大量的赊销来求量求表面的盈利,都能够使得企业的业绩相当漂亮。这都只是虚胖,没什么意义。现金流量表要作假,成本太大。因为只有真的收到真金白银,才可以计入。因此,真实评价一个企业的竞争力以及经营效益,必须把现金流量表和利润表一起看,验明正身。下面内容摘录自李教授的《财报就像一本故事书》,非常有价值。

观察企业的获利情况,主要看净利润和经营活动现金净流入或流出的关系。因此,很容易得到四种关系:

1)获利增加,经营活动现金净流入增加

正常情况下,企业的净利润和经营活动产生的现金流量都应该为正。当获利增长时,经营活动产生的现金流量也应该增加。在理想情况下,现金流量净流入的增长速度甚至会超过净利润增长率。沃尔玛2006年净利润增长9.39%,而同年其经营活动产生的现金流量则增长17.21%。原因主要归纳为:

a. 应收账款增长控制得当:也就是说,最好是应收账款的增长率小于营收的增长率,真正卖出的东西,钱都收回来了,这样的销售是实打实的,而不是靠赊销。

b. 存货增长控制得当:存货增长率最好小于营收增长率,换句话说,扩大销售规模后,东西并没有堆积着,而是全部卖出去了;

c. 应付账款增长率大约营收增长率:销售扩大规模,必然要从供应商那里进更多的货,但企业有能力拖欠更多的款项,白白占用供应商的“无息贷款”。

这是典型的“收款快,付款慢”的情况。这也是为何沃尔玛可以维持非常低的流动比率。因此,用经营活动产生的现金流量与流动负债的比率,同样能够看出这个企业应付流动负债的能力。这个比率越高越好。

但是,如果没有沃尔玛这种规模优势以及管理效率,刻意拉长应付账款或其他负债的支付期限,刻意追求经营活动的现金净流入的扩大,则会造成严重的副作用。这家企业的供应商可能会:

a. 提高售价或不愿意降价,造成进货成本上升,降低毛利率;

b. 降低优先供货的意愿或者降低供货质量,导致企业竞争力下降;

c. 被怀疑清偿货款的能力。

怎么知道上面的负面因素已经产生?看征兆:当应付账款增加,而营收衰退或增长不如预期时,可能代表这些负面因素正在发生作用。

不过需要注意的是,企业并不一定非要占用供应商的资金不可。通常企业间会给予一定的付款优惠期限,比如10天内付款减少1%。这样的话,就得看当时的汇率以及潜在的投资回报率到底有多少。

如果说,无法获得供应商的“无息贷款”,那么只能依靠快速的存货周转率,加快现金流动。或者索性尽可能以现金或短期票据付款,与供应商建立较好的交易条件,包括价格折让、优先供货、良好品质等。

 

2)净利润减少,经营活动现金净流入减少,甚至变成净流出

这种情况下,事情就麻烦了,通常是营运衰退型公司的常态。持续性的经营活动现金净流出可能会导致财务危机。

 

3)净利润增加,但经营活动产生的现金流量却减少,甚至是净流出

其实2011年的沃尔玛也出现这样的情况。主要原因无非两种:要么就是应收账款大量增加,用宽松的信用交易条件来增加营收,所谓的虚胖;要么就是存货大量增加。

应收账款大量增加的情况下,如果有以下三种情况,则会更加严重:1)应收账款来自于关系企业;2)应收账款集中于单一或少数客户;3)应收账款来自于财务不健全的企业。

第二种情况就是存货大量增加。沃尔玛2011年的情况就是属于此类。存货增加其实深入分析有很多情况,比如转变了产品结构。比如说,对于大型超市而言,服装类的产品卖得远不如蔬菜、生肉类要快,如果增多这样的产品,存货必然会上升。

如果营收及净利率快速增长的企业依然发生财务危机,则多半是因为应收账款及存货的暴增。因此,当净利润增加,可是经营活动产生的现金流量大幅度降低,甚至净流出的时候,就要先好好看一下管理层是如何解释的,然后就是警惕地进行判断了。

 

4)净利润减少,经营活动产生的现金流增加

这种情况多半是企业开始还过去犯错的债了。如果过去因为错误的决策,导致应收账款和存货大量增加,这时候就必须要提资产减值准备,产生的资产减值损失会直接计入当期损益,因此会极大地影响当期净利润。但是这样的减值并没有任何现金的流出,因此经营活动产生的现金流量可能会大于净利润。至于之后企业会如何,不如静观其变。

 

总结来说,从短期而言,企业的净利润与经营活动产生的现金流量可能会不相同,但是从长期看,其两者的发展必然有相同的趋势。盈利的企业,必然会使得资金实力增加。而虚胖,甚至作假的,最终也会现原形。现金流量表相比资产负债表和利润表是相当诚实的。

吉力理财

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  1. avatar 刘琪1009 4

    mark~学习

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