08年巴菲特接受《Fortune》的采访

这是08年金融危机华尔街一片混乱的时候,财富杂志去请教巴菲特得到的采访记录。我主要摘录了关于巴菲特关于长线投资的看法,毕竟关于次级债,已经没啥新意了,一群白痴骗光了很多人的钱,然后白痴自己也破产和几近破产了。无论在年报中还是在采访中,巴菲特始终会提到他对于有效市场理论的批判以及长线投资的理解。本质上两者并没有区别,正因为短线情况下股市只是一个投票机,而长远看,股价终归会回归价值。成败的关键在于:是否能够真正理解公司的运营状况以及前景,以及是否能够抵御住别人的贪婪以及别人的恐慌。

看看股票市场就知道,股价的波动有很时候很没有道理.......这两天看看我的东岳,真觉得可怜。

 

市场有效理论正确么?

如果你们还在学有效市场理论(efficient-market theory)的话,这件事也许对你们是有意义的。有效市场理论 25 年前曾是标准的讲授内容,但我们最近有一个例子可以表明这一理论是错误的。在过去的七、八或九个星期内,伯克希尔建立了大约 40 亿美元的拍卖利率证券(auction-rate securities,一种通过拍卖定期重新设定利率的债券)的头寸。在这里,我们看到的情况真的是相当异常。我们每天都收到出价清单。但不可思议的是,在这些出价单上,同一只债券常常会出现不止一次。

这是一张昨天的清单。我们参与竞拍的正是这只清单上多次出现的债券,发行方是 Citizens Insurance,这是佛罗里达州设立的一个专门承保飓风险的机构。它发行的债券是用保费税做担保的,一旦遭遇重大飓风并导致资金不足,他们就会提高保费税。这只证券并没有什么问题。所以我们当天参与了三批不同的 Citizens 债券的竞标。其中一批我们以 11.33% 的利率中标。我们没有买的两批最终的中标利率分别是 9.87% 和 6.0%。这是同一只债券,在同一时间拍卖,由同一交易商经办,是个很大的盘子。这是一个不小的反常现象。学术界在遇到与自己的理论不一致的地方时,总是称之为反常现象。

所以说,违反常规的事市场上会时有发生。这么多年来,市场并没有因此变得更加理性,倒是越来越变得见怪不怪了。当人们感到恐慌时,当恐惧占上风时,或者当贪婪占上风时,人们的反应跟过去一样仍然是不理性的。

 

您如何获得灵感?

我的方法就是阅读。比如,我们曾向中国石油(PetroChina)投资 5 亿美元。我所做的所有事情就是阅读年报。[《财富》编注:伯克希尔是在五年前购买的这些股票,在 2007 年以 40 亿美元卖出。]

 

对于非职业的投资者,您有什么建议?我们应该投资哪些产品?

如果他们不打算成为主动投资者─应该是很少有人想这样─他们应该只投资于指数基金,任何低成本的指数基金。并且他们应该作长线投资。他们没有能力挑选正确的价格和正确的时间。他们要做的是避免错误的价格和错误的股票。你只需确保你拥有美国企业的一部分,你并不想一下子购买整个美国企业界。

 

现在我们应该对投资者说点什么?

答案是,你并不想让投资者认为他们今天读到的东西对于自己的投资策略是很重要的。他们的投资策略应该考虑到以下两个因素:(a)即便你知道整体经济将要发生什么,你仍然未必知道股市将要发生什么;(b)他们无法挑选到比平均水平优秀的股票。股票是一种适合长期持有的投资品。你可能做错的事情只有两件:你可能购买到错误的股票,以及你可能在错误的时间买卖股票。事实是,你永远无需出售它们,基本上是这样。但是,他们可以购买美国产业中一组有代表性的股票,如果挑选一组有代表性的股票都做不好,试图挑选优秀个股当然更不会成功。其次,他们必须对贪婪保持警惕。你知道,我总是说,你应该在别人感到恐慌时变得贪婪,在别人贪婪时感到恐慌。但是,要做到这一点实属不易。当然,你不能在别人变得贪婪时变得贪婪,在别人感到恐慌时感到恐慌。至少,设法远离它。

 

摘录自:http://www.fortunechina.com/magazine/c/2008-06/13/content_7746.htm

吉力理财

您可以选择一种方式赞助本站

发表评论

:?: :razz: :sad: :evil: :!: :smile: :oops: :grin: :eek: :shock: :???: :cool: :lol: :mad: :twisted: :roll: :wink: :idea: :arrow: :neutral: :cry: :mrgreen: