【电商圣经】贝索斯致股东信 (2000)

著名的2000年IT泡沫破灭终于到来,当年美国共有210家.com公司倒闭,Amazon的股价从最高91.50,过山车到最低14.88美元,整整跌了85%,这就是泡沫破灭的威力(直到2010年,Amazon的股价才重回到2000年的高点)。在贝索斯给股东的信中,他也提到格雷厄姆的“股市是投票机”的概念。的确,Amazon在2000年的业绩其实的确不差,不过IT股灾也的确影响到了Amazon的基本面。当然,Amazon依然没有赚到一分钱,仍然巨亏中......并且,Amazon在2000年已经资不抵债,所有者权益变成负数!!!

2000年Amazon的毛利率得到了相当大的提升,一部分原因是战略伙伴方面服务合作的高毛利率,另一部分原因在于图书产品毛利率的提升,顾客折扣方面的组合以及更低的库存费用。除去战略合作服务的毛利率之后,Amazon的毛利率是21%,相比1999年的17%依然有大幅提升。而图书毛利率的提升主要是因为Amazon直接从出版商处提书的比率有提升。

但是从现金流来看,经营现金流依然是净流出状态,现金流量表中发现,导致经营现金净流入扩大的原因应该是应付账款大幅度减少(从1999年的3.3亿减少到2200万)。大幅度减少是不是因为供应商担心Amazon的还款能力下降,因此纷纷要求款到发货?对于Amazon这种企业,应付账款大幅度减少并不是什么好事,特别是在营业收入大幅度增长的时候。

同时,Amazon在2000年计提了高达2个亿美元的商誉减值准备,主要是之前并购的.com企业的商誉大幅度减值,导致经营亏损继续扩大。Amazon在2000年真的损失惨重。

 

书信全文(i美股 李妍整理)

2000年的资本市场,对于许多人来说,当然也包括亚马逊股东,是残酷的一年。从我上一封信到现在,公司股价在一年的时间里已下跌超过80%。但是不管以何种标准来衡量,此时亚马逊所处的地位,跟以往任何时间比都更加有利。

  • 2000年我们客户数由去年的1400万增加至2000万;
  • 2000年我们的销售额由去年的16.4亿美元增至27.6亿美元;
  • 2000年第四季度公司运营亏损率(Pro forma )由去年同期的26%减少至6%;
  • 2000年第四季度亚马逊美国市场的运营亏损率(Pro forma )由去年同期的24%减少至2%;
  • 2000年每客户平均花费相比去年增长19%,达到134美元;
  • 2000年公司毛利润由去年的2.91亿美元增至6.56亿美元,增长125%;
  • 2000年第四季度有近36%的消费者(美国市场)光顾过我们非BMV(BMV:图书、音乐和视频)商店,如电子、工具、厨具等;
  • 2000年国际市场的销售额由去年1.68亿美元增至3.81亿美元;
  • 2000年第四季度我们帮助合作伙伴Toysrus.com 完成了1.25亿美元玩具和视频游戏的销售额。
  • 截止2000年末,我们的现金和有价证券由去年年底的7.06亿美元增加至11亿美元;
  • 更为重要的是,我们推行的顾客至上的服务理念,使得我们在美国消费者满意度指数中获得了84的高分。据悉,这一数字在服务类公司中是最高的。

因此,如果公司目前的处境要比去年好很多,那么,股价为什么会比上一年低很多呢?

著名投资人本杰明·格雷厄姆 说过,股市从短期来看是“投票机”,从长期来看则是“称重机”。 很明显,繁荣的1999年使得市场上中出现了很多“投票“行为,但我们是一家想要获得市场”称重“的公司。从长期来看,我们以及其他所有公司都需要成为这样的公司。与此同时,我们也将努力把公司打造更具“重量”。

你们当中有很多人听说过我讨论“大胆赌博“(bold  bets)这事吧,我们曾经“大胆赌博”过,包括对电子产品、无线技术、以及如living.Com和pets.Com(两者都在2000年关闭)这类电商网站的投资,我们未来仍将继续这么做。作为亚马逊重要的股东,我们同样都遭受了不小的损失。

我们做这些投资是因为我们知道,我们不能在短期内进入这些细分市场,因此,我们热衷于互联网“圈地运动”(land rush)。事实上,这种“圈地”模式在1994年以后的几年中对公司决策起到非常重要的帮助。但现在我们认为,在过去2年中,它这种方式的效用已渐渐消失。回过头来看看,我们确实远远低估了进入这些细分领域所需要的时间,也低估了一家单品类电商公司要完成这种规模时所遇到的困难。

在线销售(相同于传统零售)是一个高固定成本,低可变成本的规模经营模式,这也使得公司很难发展成为一家中等规模的电商公司。如果pet.Com和living.Com能长期获得资金支持,或许他们就能够拥有足够多的客户来实现规模效应。但当资本市场关闭了互联网公司的融资大门时,这些公司别无选择,只能关闭。如果我们将自己的钱投到这些公司中,试图延长他们的生命线,那将是一个更大的错误。

 

未来:摩尔定律并不适用于房地产(Future:Real Estate Doesn't Obey Moore’s Law)

展望未来,你们有什么理由不看好电商和亚马逊呢?

消费者网购体验的不断提高,将推动这一产业的增长以及吸引更多的消费者。宽带、硬盘空间以及处理能力大幅提升后,对创新的驱动,又反过来推动消费者体验的提升。

处理能力性价比每18个月就会翻倍,硬盘空间性价比每12个月就会翻倍,宽带性价比每9个月会翻倍。依照这一速度,亚马逊在保持每位客户宽带成本不变的情况下,将会在未来五年使每位消费者分摊的宽带容量扩至60倍。同样,硬盘和处理能力性价比的提高也将会使公司将网站做的更加人性化。

在实体店中,零售商将继续使用技术来减少成本,但他们不会改变消费者体验。我们同样使用技术来减少成本,但更大的影响就是,使用技术来拉动用户的增长和营收的增长。我们相信最终在线销售将占到零售业15%的份额。

尽管现在下定论还为时过早,但我们有足够的证据来证明。亚马逊今天是一个独特资产:我们有自己的品牌,有客户关系,有技术,有仓储物流设施,有财务优势,有亚马逊人,有在这个新兴行业中保持领先和建立一个伟大和永恒公司的决心。以用户至上是我们未来仍继续要做的。

2001年将成为公司发展的史上重要的一年。跟2000年一样,今年的重点是“专注”和“执行”。作为第一步,我们已经确立了在今年第四季度实现运营利润的目标。尽管我们还需要做大量工作,也不能保证完成目标,但我们已制定了计划来促成这一目标,这是我们的重中之重,公司中的每一个人都将致力于实现这一目标, 我期待明年向各位讲述我们所取得的进步。

按照惯例,我们为亚马逊的新股东们附上了97年的致股东的信。每走过一年我们都会觉得很有趣,因为我们所坚持的东西几乎从未改变。我特别推荐你阅读“关于长期投资价值“那部分内容。

亚马逊感谢我们的用户,谢谢你们的对我们业务的支持和信任,也要谢谢辛勤工作的员工们,以及谢谢股东们的支持和鼓励。

杰弗里·贝索斯

亚马逊公司创始人、首席执行官

吉力理财

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