从财务分析上看美邦甩卖

“网上盛传的美邦的库和凡客库存量巨大的信息绝对属实!在平湖,整仓库的美邦的成衣,整仓库凡客的裤子!工厂仓库基本暴仓!现在急着处理!基本上给钱就能走~~~一个仓库大几十万件衣服,都不单出,全包仓!海澜之家存货高达三十八亿,资产负债率超过80%。今天看到的。”——这个是微博上曝的料,美邦一直把自己的甩卖称为:促销。而凡客则打死不承认自己庞大的库存。凡客能瞒,但是作为上市公司,美邦必须公布报表,是怎么都瞒不住的。从财务分析角度怎么去看美邦的甩卖呢?

美邦在坐过去一年中,从2010年一季度的7个亿库存上升到2011年第三季度的29.8亿,上升超过300%。相比之下,森马服饰从10个亿上升到14个亿;搜于特从1.18亿上升到3.34亿,当然搜于特最近一年从6.3亿的年收入上升到接近11个亿。——单纯看存库的绝对数是没有意义的,关键还是要看存货周转天数,这个下面必然需要分析到的。

由于没有库存结构的具体数据,所以借用申银万国的研究数据说,美特斯邦威2011年年底存货已降至25亿元规模,其中估计2012年春夏新款约为2.5亿元,2011年秋冬款为7亿元,2011年春夏款为8至9亿元,2010年秋冬款为5至6亿。这意味着美邦在去年四季度消化了接近5个亿库存。

从存货周转天数数据看,美邦服饰确实最为严重,去年二季度的时候已经高达243天,这意味着库存需要8个月才能消化。而通常意义上,这类快时尚公司,库存2到3个月是比较适宜的

看下图(以森马与搜于特具体数据来比较)可知,2010年年底、2011年年初是数据恶化的关键时期,而当时正是暖冬,美邦也将责任主要归咎于暖冬带来冬季衣服销售期较短。但到了2011年第三季度,数据已经有所改善,存货周转天数下降到201天。

从现在的数据看,即便最乐观的情况,美邦的库存问题至少也要今年年末才能得以缓解。而这是以低价促销损害利润率为前提的。——所以说,”不是甩卖,而是促销“,难道这两者还有差别么?

公司的流动比率在去年第二季度降到最低为1.06,第三季度已经提高到1.12。但流动资产中50%是存货,去年第三季度流动资产60个亿,存货30个亿,现金不到9个亿,应收账款13个亿。——速动比率只有0.39,不甩货、不去收账,那就只能等债主临门了。

3月6日,公司已经偿付了5亿元的短期融资券;4月28日又要偿还5个亿。考虑到去年第三季度显示公司流动负债接近54亿,短期借款24亿,以及公司所持现金中部分为渠道的保证金。所以见到美邦大规模的甩货是再正常不过的了。

其实,我更感兴趣的还是凡客的库存到底如何?不知道有没有猛料呢?

以上除了红字部分,都转载自:雪球

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