投资银基集团笔记

很早之前就开始关注银基,理由是主要代理五粮液,而国内白酒市场增长相当可观,茅台就上了天价,五粮液没理由不好。之前的股价飙升也证明了这点。不过上周三银基大股东竟然突然配售8250万股,并且配售价低于前一天收盘到9.5%-15.5%,之后开盘果然引发大跌,不幸从近10%的收益一下子反被套牢。银基的大股东配售已经不是第一次了,在12月发生过同样的事情,结果同样拖累股价。这次好不容易爬升起来,又再次发生。一度真想远离这家公司。不过今天《香港经济日报》有篇文章谈到了其财务业绩以及对于配售的分析,学一下别人是怎么分析这家公司的。

银基的业务主要是白酒代理,可以比较的就是国内其他内需股,比如青岛啤酒、旺旺、以及康师傅等。

首先,银基2011年上半年的收益增加7.2亿,增长幅度达81%,胜于一般内需食品及饮品股,主要是因为中国市场对银基代理的高档酒类的需求非常殷切,并且集团的产品种类以及销售渠道都增多,因此收益激增。

从银行贷款看,一般内需的食品及饮品股负债都比较高,青岛啤酒的银行贷款超过6亿人民币,而旺旺更高达70亿。而银基却只有7000多万贷款。虽然说青岛和旺旺的市值是银基的4倍及13倍,但按比例同样可知银基负债相当低,可以说,财务上比较安全。

第三,看市盈率。公司股价目前市盈率是12倍,预测市盈率更不足10倍,相比青岛和旺旺的20多倍甚至30多倍的预测市盈率,银基的估值非常吸引。

第四,收入的多样化。除了五粮液,银基还代理了五粮液集团的新品:永福酱酒,号称将来可以与茅台竞争。同时,银基早前也开始代理两款新的汾酒,同样为集团代理新增长点。同时,银基还与广州药业旗下的潘高寿药业合作,合资经营天然保健品,以凉茶为主打进军凉茶及保健品行业。未来增长点非常丰富。

   

好了,那接下去的问题是:既然集团前景这么好,那么为什么大股东要配售?文章分析以下三个原因:

1. 营销与经营压力:银基营收16亿,但银行现金却才2亿,因此公司扩张可能会有问题。另外,银基的应收账款增长了86%,主要是因为产品进入大型超市,需要给予较长的回款期。但可能也代表银基的营销压力较大,需要靠赊账来增大营业额,以满足五粮液的协定销售量。

2. 白酒市场越发激烈:茅台和五粮液的水涨船高也引来更多的企业加入高端市场争夺。五粮液的永福酱酒可能会引来茅台与二郎酒的强烈反击。

3. 大鳄进场:郑裕彤之前就在12月开始增持银基,今年2月又再度增持达到6.01%的持股量。这次配售是场外交易,谁能够拿超过5.3亿港元来接货?是不是真的有大鳄接货?这真的很难说。

虽然银基的前景是非常不错的,但是因为有配售的阴影以及未来再次配售的不确定性,文章作者认为今年应该是不会破顶,可能在6-8元之间震荡。但如果真能够涨到7.5,也已经获益不小。投资能看懂的股票,比要去买一些自己两眼一抹黑的要心安的多。

 

吉力理财

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发布日期:2012年02月27日  所属分类:理财投资
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    銀基的打手真係週圍都有

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