马骏分析龙年经济形势

马骏给出主要趋势是:「上半年政策逐步寬鬆,但年終政策將轉審慎。」上半年政策宽松主要是因为中国经济将出现减速,减速将除妖出现在地产和出口环节。

欧债危机对于中国的主要影响在出口方面。「歐元區的經濟估計從去年第四季以至今年上半年,3個季度皆會處於衰退階段,最壞的情況將在第一季出現,主要是銀行體系去槓桿化及政府的財政緊縮令經濟放緩,同時,疲弱的消費者信心亦會造成負財富效應(Negative Wealth Effect)。」

「中國今年首季的出口增長將明顯放緩,經季節性調整的年化增長將由去年第四季度的按季(環比)升6.1%減速至2.2%。至於按年比較(同比)的話,首季度的出口增長更會由去年首三季的20%以上增幅,降至僅8%。」

楼价在第一季度仍然会继续下降,但预计政府将出手稳定市场,将销售恢复正常水平。但若楼价在跌逾2成之后继续下降,「隨之而來的銷售下跌及固定資產投資減速,將無可避免影響眾多關連行業,如發展商、建築、代理、水泥、鋼鐵、機械等,如造成裁員及引發硬着陸的憂慮等。」

 

今年的投資主題包括通脹減速、公共開支及物業銷售重新開始,銀行不良貸款的恐慌消散。對於較長期的投資者,則有3個較突出的主題,包括對奢侈品的持續需求,中國對資源的需求較預期早見頂,以及財政解決地方政府融資平台的債務問題。

行業方面,銀行、保險、電力、煉油、IT及奢侈品料於2012年將跑贏大市。而每當政府政策轉向較支援房地產,房地產發展商、建築材料、機械等短綫料將出現買入機會。

馬駿相信醫療、互聯網、新能源將跑贏整體經濟,而煤炭、鋼鐵及鐵路等板塊中期將跑輸大市。

吉力理财

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