美联储的扭曲操作Operation Twist

美联储上周议息会议之后推出了扭曲操作,简称OT,因为没有其他更多的惊喜,导致周一全球股市大跌。很多人都预计说OT不会有明显的成效,并且美联储最后还是得走QE这步,那么美联储希望OT的目的到底是为了什么?

首先,OT是通常买长债、沽短债,从而压低长息,包括与美国国库债券相关的金融资产。长期利率的下调可以维持美国整个金融市场利率宽松创造条件,从而更加刺激经济复苏。犹豫整体国库券息率被压下,以国库券为基准的按揭息率,企业债券,企业贷款息率等也会相应下调。

沽出短债会推高短期利率,但美联储决定以后两年推行联邦利率接近于零,因此美联储相信他们有能力控制住短期利率不会过多地偏离目前利率水平。

市场希望美联储能印更多的美钞,从而创造更加宽松的货币环境。但是OT是不会产生多余的资金流入市场的,由于买卖金额相等,因此效果只是资金再分配罢了。

但是美联储沽出的短债会在3个月到3年之间相继到期,因此联储必须发新债来偿还旧债,但是如果市场条件并不允许发放新债,那么美联储还是得开动印钞机赎回到期债券,因此市场仍然期望联储推出QE3。

因为目前的欧债危机,导致投资者恐慌地卖出欧元买入美元进行避险,从而更加推低了国库债券的利率,这时候美联储恐怕正在偷着乐呢......

(以上部分资料引自:香港经济日报——投资周刊2011.9.26刊)

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